国寿会否成为"空头炸弹"

　　□晨报记者张佳

　　今日，中国人寿将加入上证指数等，真正成为影响大盘走势的风向标。

　　沪市第二大权重股

　　截至昨日，中国人寿市值达9758亿元，占沪市总市值的11.04%，是仅次于工商银行的第二大权重股。一旦加入上证指数，则中国人寿每上升10%，上证指数将上升1.104%。以昨日价格来计，则意味着昨收盘价46.86元的中国人寿，价格每上升1元，上证指数将上升6.9点，反之亦然。

　　今日中国人寿亦将计入上证180、上证50、沪深300、中证100、中证800和小康指数等一系列指数，而这也将进一步提升上述指数总市值和流通市值的覆盖率，其中市场关注的沪深300指数的市值覆盖率从78.44%提高到80.15%，流通市值覆盖率从66.34%提高到66.61%。

　　会否重演H股上市领跌

　　几年前，中国人寿H股上市，其走势跌宕起伏令投资人至今难忘。2003年12月18日，中国人寿H股上市，以4.55港元开盘，此后一路走高，最高至2003年12月30日的7.05港元，随之却一路走低，于2004年5月17日创下上市后的历史最低价3.8港元，短短半年股价几近腰斩。

　　然而，暴跌的不仅是中国人寿H股。就在中国人寿创下上市后最高点后3个交易日，国企指数于2004年1月5日创下5440.75点的阶段性高点，其后也一路走低，直到2004年5月17日的3502.26点才止跌，跌幅亦达35.63%。

　　虽然当时H股暴跌有其自身原因，但因为时机上恰好与中国人寿上市吻合，因此许多投资者将中国人寿上市视为当时H股泡沫的一个重要象征，并对于中国人寿的“领跌”耿耿于怀。

　　如今，中国人寿登陆A股并计入指数，其三年前H股的历史是否会在A股市场上重演呢？

　　后市分歧加剧

　　对于国寿后市走向，市场分歧日益加剧。昨日其H股报收24.8港元，微升1.43%；而A股则报收46.86元，大升5.14元。不计

汇率，A股较H股溢价88.95%。

　　当然，对于中国人寿分歧不仅表现在A股和H股价格，也反映在各大券商的研究报告中。招商

证券无疑是中国人寿最大看好者，一年看45元，三年看90元，1月14日更是将其一年的目标价位上升至52元。东方证券紧随其后，1月19日发布研究报告，将中国人寿评级调高至“增持”。

　　相比上述券商的乐观，除了一批外资大行看空外，中金亦成为新的看空力量，其在1月18日发布的研究报告中将中国人寿评级由“推荐”降为“中性”。

　　投资收益是关键

　　看好看空中国人寿的券商，虽然理由多多，但核心分歧在中国人寿未来投资收益率上。招商证券等认为中国人寿的投资收益率在2013年可达10%，而中金则认为投资收益率主要受债券影响，8%-10%的预期收益率是严重误导。

　　近期支持中国人寿股价，是一则“保监会1月11日确定保险资金直接入市比例由5%上调至10%，此决定仅因为股市过热，方案将延后公布”的传闻。虽然长远来看保险资金直接入市比例放宽的确可以提高保险公司的投资收益率，但短期内影响其实有限。

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