人民币汇率弹性须提高

　　南京商行 陆明

　　周一银行间外汇市场，人民币汇率延续上周末的调整势头。美元兑人民币中间价7.7800，尽管脱离了刚刚创出的汇改后新高，但人民币内在的强势运行格局没有得到任何改变，美元始终遭遇的抛压使其上档阻力重重。如何提高人民币汇率弹性是目前市场上比较突出的问题。

　　上周末公布的美国1月消费者信心指数升至98，远高于市场先前预期。上周出台的一系列美国经济数据普遍表现乐观，巩固了美联储不会很快降息的观点。但这似乎成为交易商逢高卖出美元的理由，美元持续六周的涨势开始收敛。欧系货币仍然有条不紊地进行大平台调整，而日元短线利空出尽在极度弱势的情况下随时会迎来反弹，这都会促成美元指数的调整，关键是欧系货币和日元在交叉盘中谁先发动。

　　年初以来，外围市场汇率的起伏对境内市场

人民币汇率的影响一直呈弱化的趋势。本轮人民币汇率迭创新高，完全不理会国际市场美元的强势而依赖于自身的供求关系走出独立行情。不过非美货币走势若整体复苏，那对人民币汇率表现是否会起到推波助澜的作用值得注意。

　　周一，境内市场美元兑人民币开盘中间价报于7.7800，较上周五收盘上涨61点，美元在积弱已久后终于迎来了连续第二个交易日的反弹。不过这种一步到位的反弹势头，似乎并没有给美元带来明显的转机，美元盘中最高价离开盘中间价尚有不小的距离。随后的交易中人民币汇率在围绕7.7750一线做震荡波动，美元反弹乏力，多次无功而返，凸显了其内在弱势难改。

　　询价系统项下，美元兑人民币全天交易最高价7.7770，最低价7.7730，收盘报于7.7743，人民币汇率将早盘跌势尽数挽回，较上个交易日收盘仅微跌4点。竞价交易项下，人民币汇率波幅与询价交易实际波幅基本持平，全天交易美元兑人民币最高价7.7760，最低价7.7725，收盘位于7.7735，该项下人民币对美元较上个交易日收盘反而上涨5点。

　　港币、日元、欧元和英镑兑人民币的开盘中间价分别为0.99639、6.4112、10.0908和15.3603。由于上周末国际市场美元指数收盘几无变动，因此各非美货币兑人民币在日内交易中表现平淡，报价基本与上交易日持平。

　　远期询价交易，美元即期汇率的上扬增加了急于锁定远期汇率风险的交易商的避险需求。系统显示期限为一年期左右的市场交投比较活跃，其中期限为301天和366天的美元兑人民币成交价格分别为7.5973和7.5745。一年期远期成交价格保持平稳。美元兑人民币一年期海外无本金交割远期外汇(NDF)报价位于7.4260-7.4280，这一价格较上周五收盘微跌。可以看出，近期随着人民币汇率的连续上涨，境内外的人民币远期升水差额已经由年初的1750点缩窄至1485点。掉期询价交易项下，成交品种均为较短期限，其中期限9天和35天的交易中人民币对美元的升水分别为56点和235点.

　　在刚刚结束的中国金融工作会议上，温总理强调了“要完善人民币汇率形成机制，加强外汇储备经营管理，采取综合措施促进国际收支基本平衡”。与此同时，在2007年中国人民银行工作会议上，央行也表态“增强人民币汇率弹性已成为今年的一项调控任务”。由此看来，单一的人民币汇率升值并不会解决相关的主要问题，提高汇率波动弹性、有效地使人民币合理升值才是当务之急。

　　自1月4日以来，人民币汇率在经历了短暂的调整后重拾升势。截至周一，在短短13个交易日中，人民币兑美元以收盘价计累计升幅达千分之四，若全年保持此速率，年累计升幅将超过7%，这显然是非常有挑战性的。况且在

人民币升值速度有加速迹象的同时，汇率实际波幅却远未达到当前设定的波动区间上下限且有更加不活跃的迹象。如何有效地使市场汇率波动更富弹性，可能才是管理层需要密切关注的。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。