强势上行 短期或有震荡

　　武汉新兰德 余 凯

　　周一市场继续强势上行，两市股指双双创出历史新高。其中，沪综指成功突破2900点整数关口，最高达到了2934点，3000点大关也近在咫尺。盘中个股表现极为活跃，热点遍地开花。我们认为，在资金过剩局面没有明显减退时，市场很难有实质性降温，但过快的拉升则可能使短期指数陷入震荡。

　　充裕流动性造就超级牛市

　　目前中国A股市场的流动性过剩现象越来越突出。在国内A股市场缺乏做空工具、股票市场容量有限以及资本不能自由流动的情况下，投资标的价值已经不是评判的主要依据，充沛的资金成为推动市场上涨的主导因素。

　　自2006年10月开始，居民储蓄开始加速流向

股票市场。截至2006年底，居民个人储蓄余额大约13万亿元，而A股市场目前的流通市值不过2.6万亿元。在强大的赚钱效应刺激下，股票市场开户数急剧膨胀，基金发售持续火爆。统计显示，2006年全年共发行66只股票型基金，发行规模占到基金总发行规模的八成以上，达到3244.79亿元，其中11、12两月是基金发行的集中期。按照通常的3-6个月建仓期，以及最低的建仓比例要求，这部分资金的能量释放将会持续到2007年上半年。

　　值得关注的是，最新的金融数据显示，2006年12月份M1增幅超越M2增幅，大量资金转向了交易活跃的M1。而沪深两市成交量超过1500亿元，天量的产生，一方面说明市场多空分歧日趋加大，更主要的原因在于场外资金流动性过剩的局面依然没有改变。显然，在资金过剩没有出现明显减退时，市场很难会有实质性降温。

　　短期或将发生震荡

　　2007年初，央行上调存款准备金率0.5个百分点，至9.5%，这是自2006年以来的第四次上调存款准备金率。主流观点认为，本次举措的目的与前几次不同，在于吸收过剩的流动性，而不是针对经济过热。与此同时，国家税务总局日前发文严格了对于开发商征收土地增值税的清算条件。市场普遍认为，如果土地增值税征收政策被严格执行，将对房地产行业的盈利前景及估值水平形成较大影响，因此，导致地产股连日普遍大跌，并影响到投资者对于钢铁、银行等相关行业的预期。可以说，政策面的变化仍然会对短期市场产生较大的影响。

　　另外，作为近期“口水战”的核心，中国人寿即将进入上证综合指数、新综指及相应上证A股、上证B股、上证分类指数。由于投资者对中国人寿分歧较大，一旦该股出现较大的波动，显然会对当前市场产生较大的影响。值得关注的是，兴业银行、交通银行、建设银行的密集上会与发行则是扩容加速的直接表现。兴业银行宣布，经协商，确定本次发行股数为10.01亿股，本次发行价格区间为15.00元/股-15.98元/股（含上限和下限），由于金融股前期的优异表现，相信兴业银行A股IPO必将吸引大量的资金参与，短期的抽血作用也要有所防范。

　　关注银行股动向

　　投资策略上，在系统性的价值重估导致的板块轮动过程中，仍应侧重于持仓结构调整。对于价值重估已经充分、未来可能面临不利因素冲击的行业可适当逢高减持。另一方面，稳健型投资者则可从交通运输、基础设施及公用事业等价值重估尚未充分完成的行业中寻找投资机会。

　　而根据最新全国金融工作会议的精神，银行业改革是2007年我国金融工作的重点。反映在新股发行方面，金融类公司依然是IPO的主流，接下来兴业银行将于2月5日登陆A股市场、

平安保险计划在春节前发行、中信银行也将计划在未来以A＋H方式发行。显然，银行股走向仍然是市场的风向标。

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