中国石化持续高增长不现实

　　中国石化日前公布了其2006年生产运营数据。全年原油和天然气产量分别同比增长2.3%和15.6%，原油加工量和成品油总经销量分别同比增长4.6%和6.8%，乙烯产量同比增长15.9%。

　　中金公司分析师认为该数据完全符合之前的预期，维持对中石化的“推荐”评级。分析师特别指出，这份数据表明2006年第四季度成品油销售的结构出现变化，其中零售量环比下降了5.5%，同比仅增长3.2%；成品油批发量环比上升了25.4%，同比上升了31.4%。零售比例的下降和批发比例的上升将导致销售板块整体毛利受压，但是2006年四季度和炼油板块合计的毛利仍能实现大幅增长，整体而言，炼油和销售一体化毛利已经在去年四季度走出低谷，中石化全年的业绩仍值得期待。

　　值得投资者注意的是：中石化2006年全年零售量同比增长了13.6%，已经由前三个季度17.5%的同比增速明显回落，预计2007年零售量的增长将回落到个位数。中金公司强调“对未来持续高增长的预期是不现实的”，预期中石化未来5年零售量的增速仅能保持在5%至6%之间。 刘刚