国联证券研究报告认为:牛市还未到结束阶段

　　估值提升是06年股市上涨最主要的动力，也是价值回顾的过程。06年完成了价值回归的过程，预计今后将逐步进入价值溢价的过程，溢价过程的空间大体和回归过程相同。以06年末数据为基础，沪深300指数可能运行的区间为（1608，2474），07年运行在高区域的可能性较大，股指震荡必然加大。

　　未来A股估值提升的空间主要来自于上市公司的业绩提升，除关注股权激励、会计准则变化及所得税变化下制度性投资机会外，重视收益率提高下投资对估值的提高，如定向增幅、

中小企业板上市公司等。

　　当前银行资金充裕下的投资冲动和较低的存贷差，使得资金对估值体系的传导失灵。但离

人民币升值背景下流动性过剩导致的严重估值泡沫还有一定的距离。应关注业绩增长预期、美国经济状况、中国通胀可能涉及人民币升值速率变化等影响估值的重要变量。 同时，在当前这个位置上，有些

股票的行情已经结束，而有些才刚刚开始，这需要投资者把握个股所处的阶段并不断挑战自我投资心路。

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