中材科技　步入快速增长通道

　　

国金证券贺国文

　　未来中材科技（002080）将保持高速增长态势，我们预测2006～2008年分别实现净利润59、110和191百万元，同比分别增长23.8%、88.4%和72.8%，对应的EPS分别为0.391、0.736和1.272元（由于公司产品收入结算存在一定的季节性，存在各季度确认收入不均衡的风险）。综合各种估值方法，我们认为公司未来6～12个月合理价格区间为31.6－32.3元，给予买入建议。

　　科研院所转制造就其雄厚的科研实力。中材科技诞生和上市的本质是，南京玻纤设计研究院（

南玻院）、北京玻璃钢设计研究院（北玻院）和苏州非金属设计研究院（苏非院）三块主要资产的重组和联合上市，它们分别是我国特种玻纤及深加工、玻璃钢、非金属矿开发领域实力很强的科研单位。科研院所独特和领先的行业地位使中材科技大部分产品的技术实力处于业内前列，核心产品铸就了其他同行未来几年内无法超越的技术壁垒。

　　技术是公司最核心的

竞争力。公司拥有多种技术壁垒非常高的产品，这些产品的规模化生产将改变市场对中材科技“小规模、多品种”的看法，大幅提升公司市场地位。

　　高强玻纤业务是目前我们最看好的一个业务。高毛利、高壁垒、国际化的潜力、以及产能提升的低成本优势将使其成为中材科技拳头产品中的战略先锋。除高强玻纤之外，我们还看好玻璃微纤维、高硅氧玻纤、超细玻纤、覆膜滤材、风机叶片等产品和项目，我们认为，这些拳头产品和业务将是建筑中材科技快速发展通道的基石。

　　△图表数据来源：Wind资讯

　　盈利预测综合值一览2003Ａ 2004Ａ 2005Ａ 2006Ｅ 2007Ｅ 2008Ｅ

　　主营业务收入（百万元）293．75425．47550．93640．87781．67998．50

　　增长率（％） －－44．84 29．49 16．33 21．97 27．74

　　净利润（百万元） 22．24 30．28 47．36 57．71 69．22 87．87

　　增长率（％） －－36．15 56．41 21．85 19．94 26．94

　　每股收益 0．20000．27000．42000．38470．46150．5858

　　市盈率134．4099．56 64．00 69．87 58．24 45．89

　　ＰＥＧ－－2．751．133．202．921．70

　　关键数字：关键数字：本周股价创出27.25元的历史新高，最新收盘价为26.88元；今年以来累计上涨38.56%；目前有3家机构作出评级，1家“买入”，1家“增持”，1家“中性”。

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