金融法人股疯狂隐忧

　　本报记者 刘臻

　　金融法人股掘金系列报道一：掘金？掘墓？金融法人股“疯狂”隐忧

　　“学习史玉柱，就买金融股！民生银行法人股投资让他荣登金融富豪榜第5名，我们买什么？100万以上的投资者看过来。”在一个域名为 www.farengu.com 法人股网站上写着这句带有投资挑逗与诱惑意味的话。

　　近日，这家原本并不热闹的网站点击率猛升。已有越来越多的富人开始加入金融法人股掘金的队伍中来。

　　李锐和他所在的公司是法人股掘金大军中的一员。

　　“现在比较热的主要是银行、券商的法人股，只要听说有人想转让我们马上就飞过去谈判。”李锐告诉记者他追逐着每一次法人股投资的机会。1月18日，兴业银行即将挂牌上市的消息让李锐兴奋不已。

　　据悉，李锐对外的身份是南京某家贸易公司的运营总监。事实上，这家南京贸易公司是一家私募基金公司，而李在公司中主要负责投资。

　　一个月前，他刚运作了一笔兴业银行法人股投资，以每股不到10元的价格吃进了200万法人股。

　　“一年锁定期后可以套现，参照其他银行股目前的价格和预期，保守估计股价到时会在30元左右。”李锐说。

　　火爆金融法人股

　　突然间奇货可居，银行券商法人股交易异常火爆起来。

　　记者简单搜索发现，提供法人股供求信息的民间网站不下10家。而这些网站中，充斥着大量的法人股供求信息。且几乎是全将要上市的银行和券商。“收购光大银行法人股 2500万股 2.20元/股、广发银行5000万股转让。合同价4元/股、转让兴业证券法人股300万股。转让价3.8元/股……”

　　通过正规产权交易所转让的法人股则出现了激烈的竞价。

　　2006年12月8日，国泰君安证券5478余万股股权(约占总股本的1.17%)在天津产权交易中心以4820万元的起拍价公开拍卖，一家来自上海的投资公司最终以1.825亿元的价格将这部分股权收入囊中，折合每股约3.33元；2006年12月28日，中国节能投资公司在天津公开拍卖海通证券20986万股股权(约占总股本的2.4%)，一家投资公司以5.05亿元的价格最终胜出，折合每股约2.41元。

　　“以前，交易一般只发生在司法拍卖一条途径，现在一有法人股筹码，立刻被抢购一空很难进入司法拍卖程序。”业内人士介绍说，即使是激烈的高价竞拍机会也不多。

　　“2005年的时候，海通证券法人股7毛钱一股没人买，现在市场上最低报价是每股2.6元，最高到5元，且近三股才能合成一股都市股份。”他接着说。

　　海通借壳都市股份获得证监会批复后，法人股异常受追捧。随着都市股份连续八个涨停，海通证券法人股的价格也是“一天一个样、三天大变样”。

　　“海通证券法人股的投资价值在于都市股份以后的走势，如果能像中信证券那样，获利空间还是很大的，但如果保持在11块钱的价格，投资价值也不是很大。”某法人股信息网负责人王先生告诉记者，王有十多年法人股交易经历。

　　“海通证券最小的单子是200万股，大的单子上亿，这样算下来至少需要520万元才能交易。”业内人士提醒说，一般的个人投资者根本无力参与法人股交易。

　　事实上，法人股交易市场一直是机构的投资乐园，且大部分都是投资公司。“去年10月份的时候，一个地产公司投了一个亿进来。李锐告诉记者。他所在公司的资金大多来自于江浙一带的民间资本，这些资本偏好高风险高收益的投资活动。

　　“我们认为随着全国各大城市商业银行、券商、优质中小型企业的上市，法人股投资的机会还有很多。我们计划春节后再成立一只风险基金，专门投资金融类法人股。”

　　混乱的诱惑

　　“目前，兴业银行的法人股只能‘代持’进行。”上述法人股交易网站王先生告诉记者。

　　代持的意思是，买房双方交易后，股权不过户，卖方代为持有股份，双方采取公证的方式确定产权归属。采取“代持”的原因是，兴业银行已经进入IPO最后的程序，股权转让不可能再被批准。

　　“所谓‘代持’实际上是一种信托行为，本身是合法的，但‘代持’也有很大的风险，所在环节是：由于股权并没有过户，卖方(受托方)仍然可以向第三方再次转让股权，法律首先保护的并非是原买方(委托方)而是第三方。买方(委托方)有要求卖方(受托方)支付股权转让款的权利。”金英律师事务所郑彧告诉记者。

　　事实上，法人股交易最大不确定性存在于过户环节。银行、券商属于金融机构，股权转让需要银监会或者证监会的批准。

　　“超过5%以上的股权转让会受到监管机构的严格审查。”郑彧介绍说。

　　另外一个混乱的环节是交易价格。

　　“现在比较热门的就是交通银行的，可以过户，但价格比较混乱。从4元到5.3元都有交易。”王先生告诉记者。

　　每股交易价格相差1.3元，差价是最低交易价格的30%！

　　巨大的交易风险可见一斑。

　　“法人股市场中间也有很多二手贩子，低买高卖谋取差价是很正常的事情，不知深浅的人进来肯定买高，肯定赔。到底值多少钱，完全是自己判断。”李锐告诉记者，“操纵价格的现象应该也有，但还不是很普遍，大家的出发点还都是谋取上市所带来的套利空间。”

　　混乱不仅仅存在交易环节。疯狂的法人股市场已经导致更离谱的事件发生。

　　2007年1月16日，有媒体报道说，平安信托推出了专门投资于海通证券法人股的资金信托产品，名称为“平安—海通证券法人股投资的资金信托计划”，以2亿股作价2.7元/股的海通证券法人股为投资对象。

　　媒体报道后，众多投资者致电平安信托进行咨询，然而却惊人发现，这个信托计划根本不存在。

　　1月17日，平安信托正式发布公告：未发行该信托计划，纯属相关机构假借平安信托名义所为。

　　业内人士认为，“假信托事件一方面说明法人股市场的火爆已经深入人心，有些机构也在利用信托融资进行炒作，另外一方面也说明参与法人股交易的资金比较混乱、没有监管。”

　　一些投资公司已把赚钱机会从二级市场转移到了金融法人股市场。

　　在法人股网站上有这样一则信息：“公司锁定了一宗证券公司的股权，预测其当年升值空间介于30%-80%。为此特发起设立公司制的股权投资基金—上海景泰投资管理有限公司，拟以2元／股的价格买入华泰财产保险300万股，2002年外资参股的价格高于3元／股；拟以1.5元／股的价格买入某证券公司1000万-5000万股，2007年年底的价格将高于2.2元／股；拟以3元／股以下的价格买入交通银行，其他地方商业银行股权若干。预测景泰投资管理有限公司当年实现收益26%—69%，如果和信托公司合作，借助信托支持，年收益率可能超越100%。”

　　金融参股概念下的资本冲动

　　银行、券商法人股市场疯狂的背后，是金融参股概念的爆炒。

　　金融参股概念具有标杆意义的是雅戈尔(600177.SH)。雅戈尔持有中信证券(600030.SH)1.84亿股股票，按照1月19日收盘价计算，这部分股权市值62亿元，雅戈尔取得这部分股权的成本只有3.2亿元，账面收益高近60亿，翻20倍。雅戈尔本身的股价也随着中信证券而疯狂拉升。

　　“60亿、20倍是一个什么概念，如果做实业，这基本是不可能的。”李锐解释为什么有那么多风险资本投资法人股。

　　至于锁定期后，股票价格会不会仍然保持坚挺，甚至下跌造成股权投资损失，李锐认为那不是他要考虑的问题。

　　“很多投资公司的总监都对他的客户这么说，‘我有办法拿到一个和中信证券一样公司的股权，你要不要？’”李锐清醒意识到，大家都在编故事炒概念，但他自己不拒绝炒作，并认为炒作得还不错。

　　“做我们这种私募，和投资二级市场不一样，投资二级市场，你需要非常强的选股能力与老练的操盘技术，做法人股需要的是非常灵通的信息和丰富的人脉资源。有时候你只有股权，有时候你只有资金，这都不行。”李锐介绍他的生意经。

　　“我们打听到最近有一个城市商业银行快要上市了，目前正在找愿意出让股权的卖家，那些小股东自己都不知道公司什么时候上市。”

　　“2007年的IPO将会集中在股份制商业银行、城市商业银行，银行板块在市场中的作用将会继续加强享受更高的估值，成长型的公司还将有很大的上涨空间。持有这些银行股份的上市公司肯定存在较大的投资机会。”泰阳证券研究所副所长、首席分析师刘亚辉告诉记者。

　　2006券商最热门的话题当属借壳上市。广发证券借壳延边公路方案正式亮相后，国金证券借壳成都建投、西南证券借壳ST长运、国元证券借壳S京化二、国海证券借壳ST集琦、东北证券借壳锦州六陆诸如此类的消息，不断刺激相关公司股价不断拉升。与此同时，那些手中持有券商股权的上市公司像辽宁成大、吉林敖东、亚泰集团也出现疯狂上涨。

　　对于刚度过全行业冬天的券商来说，受制于3年盈利的要求，2007年实现IPO不太可能。业内人士预“我们现在的一个重点就是打听哪个商业银行近期可能上市，哪个券商确定了借壳上市计划。然后去查股东名单，一个一个的问，找卖家。”李锐认为这是他2007投资的主导思路。