尚福林的新阶段

　　本报记者 方原

　　1月19日，中央金融工作会议在北京召开。有证券界人士指出，在此次会议上，除将讨论有关金融体制和改革方面的重大话题外，资本市场也将成为热议的重点话题之一。

　　他认为，鉴于两年来资本市场的迅猛发展，中国证监会得到了各方面的认可和肯定。大力发展资本市场、加强市场基础性制度建设以及确定市场化发展机制，将成为今后资本市场发展的主线。

　　分析人士认为，今后证券市场将重点解决用制度化、法制化解决问题，同时，提高上市质量、调整上市公司治理结构、加强上市公司自我约束机制、提高信息披露透明度以及大力发展直接融资、企业债公司债等，也将成为管理层工作重点。

　　事实上，截至1月19日，上证指数成功收于2832点，较之2005年最低点上涨幅度达183%，市场总市值也越过10万亿元大关，无论涨幅还是总市值，均成为证券市场执牛耳者。

　　业内普遍认为，2007年，股权分置改革完成之后，中国资本市场将进入一个崭新的境界。

　　尚福林论“新阶段”

　　2007年初，尚福林主席在一次讲话中，从市场内在基础、整体投资价值、外部发展环境等几个方面,再次对当下的资本市场作出判断：目前正处于关键的转折期,已经初步具备了重要发展突破的基础条件。

　　尚福林说：“我们已经认识到，必须清醒地、深刻地认识和把握我国资本市场现阶段的特点，实事求是地分析我国市场的优势和不足，既不能好高骛远，也不能妄自菲薄，要在

科学发展观的指导下，扎实稳妥地推进我国资本市场的发展。”

　　这无疑是个新颖而富有创造性的判断。国内资本市场建立十几年来，虽然发展速度快，参与投资者众多，但与成熟市场相比，市场基础不坚实、结构不合理、市场机制发育不充分、体制机制缺失的情况在较长时期内不同程度地存在，成为困扰国内资本市场稳健和规范发展的主要因素。

　　实际上，变化从2004年已经开始。当年1月，国务院发布《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》(“国九条”)，随即，中国证监会即采取相关措施，提高上市公司质量，规范证券公司经营，发展机构投资者，完善证券市场法律制度等，为一年半后全面推行股权分置改革，打下了基础。

　　2005年5月，股权分置改革正式开始。在为时1年半的推进过程中，券商综合治理、上市公司清欠等也同步进行并相继完成，随着IPO和再融资的恢复，大批大型国有企业的登堂入“市”，国内资本市场第一次进入新阶段。

　　三大“抓手”

　　市场人士指出，几年来中国资本市场的发展，可以用“引导、设计、监管”来概括政府的管理思维。在此之下，监管层以三大“抓手”,直接推动了新阶段的到来。

　　第一大“抓手”，基础性制度建设。

　　2005年4月底以来，上市公司股权分置改革工作按照“试点先行，协调推进，分步解决”的总体思路和“统一组织、分散决策”的工作正式拉开序幕。2006年底已基本完成股权分置改革的工作目标已经实现，为进一步完善我国资本市场的运行机制和约束机制创造了基础性条件。

　　另外，2006年11月底，在中国证监会等部门的主导下，上市公司已清欠金额合计249.28亿元。与此同时，建立健全上市公司治理和信息披露等多项制度，上市公司的规范化运作水平不断地提高，上市公司结构不合理、经营稳定性差的不利局面正逐步扭转。

　　第二大“抓手”就是，改善市场的质量和结构。

　　自2006年4月恢复融资以来，大秦铁路(601006.SH)、中国国航(601111.SH)等一批优质大盘蓝筹企业成功在A股上市，中国银行(601988.SH)在香港上市后“回归”A股。大盘蓝筹股的发行上市，既增强了股市稳定运行的内在力量，又有力地改善了上市公司的市场结构，拓展了市场发展的深度。

　　第三大“抓手”，提高市场的效率和活力。

　　近年来，中国证监会推出了交易所交易基金(ETF)、权证，以及上市公司债券、可转换公司债券的分拆等一系列固定收益类产品开始启动。在金融衍生品方面，中国金融期货交易所已经成立，股指期货等金融衍生品即将推出。

　　上述证券界人士分析指出，几年来，证监会主导的这场资本市场的大变革中，较好地实现了改革的力度、发展的速度和市场的可承受程度的有机统一，这是改革成功的关键因素。

　　接近管理层的人士透露，中国资本市场伴随着国家“

十一五”规划将进入关键时期,监管层正在制定相关政策和措施，进一步加强市场基础性制度建设,解决市场的深层次矛盾和结构性问题,使资本市场真正成为一个对融资者和投资者都具有吸引力的功能完善的市场。

　　一个总的基本框架也已形成，主要包括继续加强基础制度建设，强化市场监管；推进市场体系建设，拓展市场深度与宽度；进一步完善市场机制，健全市场功能以及完善金融协调监管，提高金融市场整体效率和抗风险能力和适时适度扩大对外开放，优化外部环境等。

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