地产金融疲态初显 恐高症引发A股震荡

　　编者按

　　储蓄搬家、典房卖车进股市，A股市场正在经历历史上从未有过的疯狂。对此，乐观者称，中国正在进入投资时代，A股市场正在成为中国经济的晴雨表；悲观者则说，要警惕股市持续高热，全民炒股的结果就是泡沫泛起。其实两者都只说对了一半，由于投资和炒股经常被视做近义词，其中的差别往往被人们所忽视。事实上，投资者只有真正放弃“炒”的心态，中国才能真正进入投资时代。

　　3000点看来就在眼前，却又仿佛遥不可及。1月17日暴跌的地产股虽然很快企稳，但已显现犹豫之态，新年来气势如虹的金融股也明显上攻乏力。本轮牛市行情中两个最引人关注的板块开始走向不明。

　　1月22日，估值分歧继续加大的中国人寿（601628）将按照新规定被计入上证综指。而在此之前，“中国人寿上市之日，就是大盘中期见顶之时”的说法，在大盘的震荡走势中似乎已有所体现。

　　据记者了解，多数机构都认为后市仍能保持乐观，而股指在连续单边大幅飙升之后的震荡，所带来的可能只是恐高心理的短期反应。

　　外资投行唱空

　　银行股反手做空，被业界形象地喻为“2007年的第一滴血”，几大银行股的暴涨再暴跌，已经让坐了一趟过山车的投资者体验到风险来临时的痛苦滋味。

　　1月17日，银行板块反弹未果，此轮牛市以来另一个被称为“不倒翁”的板块——地产板块受土地增值税清算消息的影响，也出现大面积暴跌的格局。不仅如此，中信证券当天也以跌停方式领衔券商概念股的集体下挫。

　　“大盘目前正处于一个比较脆弱的弱平衡格局，一旦恐慌产生就可能会发生剧烈震荡。”国盛证券研究员王剑认为，由银行板块到地产板块，影响因素并不是致命的，但对于利空的放大心理会增加恐慌。

　　多数业内人士认为，银行板块的调整起因于摩根斯坦利的一篇研究报告。1月4日，摩根斯坦利在一篇研究报告中首次旗帜鲜明地看空中资银行股。此后多家跨国投行发表研究报告，进一步打压了A股的反弹。

　　“由于每一家投行、基金背后都代表一大笔资金，各自的说法其实是他们所代表的资本在证券市场的利益诉求。”某机构首席分析员称。

　　目前外资投行唱空A股的背景是，国际大宗商品价格下跌，美元指数强劲反弹、升值幅度很高，引起很多国际资本流向美国。“很可能是外资投行看到了美国的投资机会，随时要带这批资金回去。”上述分析员表示，“现在看空是为了以后回来时可以捡到相对较低的‘筹码’。”

　　股市高热不减

　　与此同时，中小股民踊跃入市，居民储蓄大规模流入股市，典当行生意火爆，交易系统堵单、证券营业部多人争抢一台电脑的盛景再现。而有关某股票两个月至少翻一番的说法，再一次开始流行。

　　在某证券营业部散户投资者中，几乎每人都有自己看好的“金股”，半数以上的理由是某位权威人士的推荐，“他以前推荐的很多股票，事后证明都涨得非常不错”。这样的场景在记者随机探访的两家证券营业部中，居然有着惊人的相似。

　　多年不进股市的人们也开始很当回事地关心起股市来。一个迹象就是，书店关于股市套利的书籍越来越热销。“书名越火爆，销量就越好。”一位书店工作人员告诉记者，“这些畅销书简单易学，可以说是炒股培训速成教材。”相比之下，那些投资大师的经典著述，销量则表现平平，乏人问津。

　　“内外部环境仍然很好。”在渤海证券证券投资总部总经理万继龙看来，流动性过剩不可能一下子消除，对比目前的市盈率水平，虽然普通散户的投资盲目性很强，但股市仍然没有到达过热的地步。

　　根据渤海证券证券投资总部的统计，截止到去年年底，剔除亏损公司之后的沪深300指数成份股平均动态市盈率只有25倍左右。“现在可能稍微又高了一些，但整体的估值水平应该是属于合理的上限，仍然没看到大的泡沫出现。”万继龙认为，在资金流动性过剩的情况下，股市总体上仍然可以谨慎乐观。

　　一季度仍可维持牛市格局

　　任何一轮牛市的发展，都需要源源不断的资金供给作为推力。

　　申银万国证券研究所首席策略研究员陈李对后市表示乐观：“按照往年的情况，等待IPO的企业在一季度发行上市的往往较少，一般都会等到年报出台之后，但资金供应却在不断增多。”

　　实际上，在前期排队等待IPO的公司完成上市后，最近通过证监会审核的公司数量明显开始减少。新年以来，发审委已召开5次发审会议，但IPO获得通过的公司却只有两家，其中还包括悬念本就不大的兴业银行。

　　记者在采访中也进一步获悉，准备冲刺A股上市的其他几家金融企业，除交通银行工作人员表示无法透露A股上市是否会以2006年年报作为依据之外，中信银行、

　　在业内预期的几大金融企业A股IPO进程可能放缓，以及新入股民数量不断大幅增加的情况下，今年1季度的资金供应很可能继续超过资金需求。

　　除此以外，“2006年上市公司总体业绩大大超出预期的利好也会在市场上有所体现，原来我们估计业绩增长30%，但从目前已经进行业绩预告的情况来看，这一数字还是保守了。”陈李说。

　　“我们预计在年报集中发布的时期，还会有一波最后的疯狂，但年报出来后，多数股票在短期兴奋之后可能就会‘见光死’。”港澳资讯研发部主任田文斌说。