现货火爆不代表铜需求强劲

　　五矿实达期货 王晓丹

　　近期铜价变幻莫测，从急跌、回调到目前的盘整状态，变化剧烈。但是无论铜价如何波动，国内现货市场的成交一直都很旺盛。通过对其原因进行探究，我们发现，零单对长单的替代、精铜需求对废铜的替代都是这段时间现货市场活跃不可忽视的诱因。

　　订单方式不同 采购策略各异

　　目前线缆生产企业和用户签订的合同均为闭口合同，即：电缆企业在投标的时候，每米价格已经协定好。因此在已签订单的情况下，后市的预期变得并不重要。只要铜价比签订单时铜价低，采购就变得有利可图。因此，元旦后现货价格低迷时，尽管高升水，买盘仍然非常兴旺。

　　而一些企业在手头没有订单的情况下，仍然比较看重后市的预期。由于后市看空，企业仍然在缩库，例如一些小型的加工企业原本日常库存在700-800吨水平，目前已经降至300吨左右。

　　而除了线缆企业，其他的板带箔加工企业合同签订为“开口合同”，也就是说产品价格是以原料+加工费的形式商定。开口合同下，企业对铜价的上涨和下跌都不敏感。与未签订单的线缆企业情况相似，企业仍然认为铜价会进一步下跌，现在的价位还不能激起企业的备库需求。企业在等待更合适的时机采购原料。

　　长单减少 零单采购增加

　　由于2007年供需形势的缓解以及市场大部分对铜价回落的预期，消费商不愿意再承担长单的高升水。据称平水铜500-600元的升水都不容易被企业所接受，因此今年签订的进口长单较去年大幅减少。截止到目前为止，长单的签订量还是非常小，企业由长单供给转向零单采购，故市场上零单采购明显增加。

　　精铜需求因废铜价高而增加

　　一方面由于临近年底，海关审批程序更加严格，一些废铜无法进口，废铜进口量有所下降。加之近期铜价大幅下跌，废铜供应商惜售，废铜价格坚挺，精铜和废铜价差大大缩小，一些地区甚至出现了精铜价格和废杂铜价格（以含铜量）倒挂的情况。

　　从加工企业了解到，以含铜量最高的光亮铜为例，由于废铜报价不含

　　根据对用铜企业的调查，板带箔企业和线缆企业的精铜用量在近几个月有明显增加。2006年上半年由于铜价高企，废铜的替代比例逐步加大，精铜的用量比逐步下跌。而近期由于铜价大幅下跌，以及废铜价格的高企，精铜与废铜的价差缩小，使用废铜加工的利润反而不如直接利用精铜，因此加工厂的精铜用量比前期有所提高。

　　综上，虽然国内现货市场成交旺盛、买盘踊跃，而且是在春节前的消费淡季，但是也不能简单地归结为国内需求强劲，零单对长单的替代、精铜需求对废铜的替代都是这段时间不可忽略的因素。