长期供需失衡致镍价易涨难跌

　　世华财讯 黄玉

　　与众不同的是，镍虽然在2003年10月与铜同步进入了牛市周期，但直至2006年3月止，一直处于高位震荡，铜价在此阶段的涨幅为200％，而镍则为50％，分析师认为，该阶段镍价的上涨主要来自于基本面稍好背景下的基金推动作用；一旦该阶段结束后，供需失衡将引发镍价出现快速拉升。

　　伦敦金属交易所（LME）基本金属涨跌互现，镍、锡违背整体有色金属的弱势格局，独领风骚，受最新的供给面威胁的消息刺激买盘进场做多，人气聚集，镍再现历史新高，伦敦镍大幅上涨1900美元，尾盘收至全日最高，为35500美元/吨。

　　

美联储的货币紧缩调控开始2004年6月30日，当时的利率为0.0125％，随之平均约为一个半月加息一次，加息的进程愈来愈快，引发了全球范围内的加息热潮，至2006年6月29日，美联储以5.25%的第十七次加息结束，宏观经济环境的改变将会减缓对金属的需求。但这种基本面的变化对类似镍这种小金属的影响较小。

　　市场容积小决定价格创新高具备延续性

　　作为伦敦金属交易所中一直成交不甚活跃的二级品种，市场的容积与铜、铝品种相比略小，其参与的人数及被市场的重视程度也略为逊色。在行情为第一阶段上涨时，库存量最高值为3.6万吨以上，随着下游产品以不锈钢为代表的需求量增加，库存量快速下降，最低达4000吨，不足全球一天的消费量，此时该品种的上涨不仅吸引了现货交易商的套保需求，一些投机的游资也陆续进入市场，在双重的作用下，镍价一次次吸引了全世界的眼球，历史纪录不断被刷新。

　　供给问题将在08年以前持续存在

　　以06年4月为镍价快速拉升的分界点，供给出现一系列问题为价格暴涨的主要因素，罢工、技术问题导致的生产中断、矿石品位下降、自然灾害、原材料供应紧张以及生产成本的上升等均抑制了镍供应的增长。其中Minara的Murrin矿的技术问题以及受到飓风的破坏、BHP Billiton位于

澳大利亚的镍厂受到飓风的袭击以及Fal－conbridge 第一季度产量因位于加拿大的Sudbury 和Raglan矿石品位降低而下降等使得地区升水开始上升，分析师预计，由于多数产能都计划将在2008年开始运行，因而在此之前，包括不可抗力在内的供应量将持续存在。

　　

宏观调控难抑需求刚性增长

　　在镍的需求结构中，约70％的镍被用于不锈钢工业，因此由于全球不锈钢产能与产量的增加，尤其是中国不锈钢生产对镍的需求日益提高，镍的紧张程度加剧。对不锈钢产量增长影响最大的当属中国不锈钢的产量变化，数据显示，截至2006年底，中国不锈钢产能将达到1200万吨左右，其中在建产能将达到800万吨，到2007年将有不少于20处的不锈钢项目建成投产。对于镍而言，由于中国不锈钢产能在2007年陆续投产，转化为产量，必将进一步拉动对镍的需求，所以2007年镍需求量仍可能存在较大幅度增长。

　　综上所述，虽然全球宏观调控的效果在不同领域逐步显现，亦对商品市场构成较大压力，但目前由于镍基本面的强劲正以独立的走势显现，预计在未来一年内供给增长的可能性较小，同时需求亦不会出现明显下降，双重作用形成了供应紧张的格局将难以得到显著改善，因而在高价格时代，镍价易涨难跌。

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