集合理财业务期待宽松政策环境

　　证券时报记者刘云

　　监管层当初设计券商集合理财产品的初衷是，除规范券商资产管理业务之外，还希望部分券商能通过推出这种新业务获得更大的发展空间。但有业内人士认为，券商集合理财产品正处在尴尬的境地：自2005年第一份券商集合理财产品推出以来，已有两年时间，由于一些限制，大部分券商通过集合理财获得的收益仍无法与公募基金、私募基金相比，而且总规模和影响力也无法与公募基金相比。

　　审批过严制约行业发展

　　对于券商集合理财产品今后的定位，大多数集合理财经理表示，集合理财的最终目标与公募基金没有区别，都是代客理财，为客户带来收益的同时也给公司带来盈利。但是，集合理财产品目前遇到的最大的问题，并不在于不能做广告，而在于监管部门对产品的审批过严、过程过长，打击了券商申请新产品的积极性。

　　多位接受采访的集合理财投资经理也提出，希望监管部门给予券商创新产品更多的空间和支持。集合理财与基金在设计上具有一定的差异性，如半封闭的管理就属于一种创新，同时，集合理财希望通过滚动发展来获得更大的空间，但是，目前由于业务的限制和审批程序的缓慢，新产品从申报到正式批准往往需要大半年的时间，这导致券商集合理财产品青黄不接，制约了行业发展。

　　期待宽松政策环境

　　业内人士同时提出，如何在日益加剧的竞争中取得更好的业绩，是券商集合理财产品重点关注的问题。去年7月颁布的《证券公司集合资产管理业务实施细则》为集合理财募集可自由兑换外汇资金借QDII投资境外规定的金融产品预留了空间，这也是今后券商集合理财创新的一个突破口。而且随着

股权分置改革的基本完成，不论是目标客户的增加、理财内容的丰富，还是风险对冲手段的完善，都为集合理财业务创造了契机。

　　此外，券商集合理财产品在设计和销售方面还可以运用多种创新模式和手段。设计方面，可根据客户偏好设计产品，拉开产品的差异；增加保值增值型产品设计；将小概率期望收益转化为实际收益的设计，比如集合国债逆回购等。在销售方面，一是多与银行交流，加大持续营销力度，加强自身营销能力，促进营业部向营销中心转型；二是加快产品推出速度，尽可能推出宽松备案制的限定性产品。

　　最后，对于集合理财的前景，光大、东方证券的相关投资经理都认为，结合海外经验来看，公募基金不能完全满足各个层次客户的实际要求，市场上公司和客户利益捆绑在一起的产品更受到公众的欢迎，这也是国外私募基金快速发展的重要因素。随着国内市场的不断发展和成熟、券商集合理财产品的创新加速，市场进一步细分后会出现适合各种客户需要的产品。

　　此外，有业内人士指出，推动金融产品发展的核心动力是金融创新，其前提是宽松的政策环境。在西方发达国家，对冲基金等金融产品之所以得到迅速发展，其关键因素之一，就是它们基本不受

证券法和相关部门的制约，因此可以不断推陈出新，满足客户不断变化的个性化的需求。因此，监管制度如何跟上市场创新的步伐，是我国证券市场金融创新的一个重要课题。

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