行情又到敏感期

　　□阿琪

　　指数震荡无常，个股起落无形，预示着行情又到敏感时期。任何行情敏感的原因都脱离不了价位、时间、市场行为和政策预期这四大因素。分别就这四大因素来看，当前的行情敏感有因，震荡有理。

　　价位：目前，市场已基本认同25倍市盈率为2007年行情的估值中枢，而当前行情依据2006年公司业绩预估的市盈率正是在25倍左右。目前正值2006年年报披露期，市场自然要先看2006年，再看2007年。

　　时间：全国金融工作会议召开在即，市场当然不会小看这次会议的重要性和对行情的指导意义。因为，2007年是从股改之前分置时代到2008年之后全流通时代的过渡年，在承前启后的与时俱进中，政策面和监管方面的思维与行为都需要吐故纳新。

　　市场行为：市场对指数期货会尽早推出的预期已经逐渐转化为可能放缓推出，这使权重股一时失去了主心骨。与此同时，在2006年股市财富效应的感召下，新投资者在蜂拥而入，但在2006年赚得盆满钵满的投资者却在乘机“落袋”。

　　相比这些，更为重要的原因是，因

人民币升值趋势明确，国际热钱蜂拥而至，市场泡沫化的口号已经浮现，行情非理性的苗头已经显现，连续提高

准备金率的举动说明，货币政策与热钱之间的博弈已经开始。因此，已有许多专业机构预期，在后一时期若继续提高准备金率或加息，以及其他方面紧缩流动性的政策，抑或是大规模加大市场筹码的供给，都将是“见怪不怪”的事情。行情涨与跌，讲到底是关于钱的进与出，在货币政策与热钱的博弈中，任何一方的任何一点举措都可能会导致行情产生较大的震荡，行情因此自然会变得高度敏感起来。

　　现在来看，行情在当前时机和目前区域进行宽幅震荡，以及提前遏止热钱狂热的举措，对于2007年及其以后的行情都是有益的。因为，只有这样才不至于使牛市行情被提前“烧焦”。

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