房地产新政产生两方面影响 机构研究喜忧参半

　　机构密报

　　房地产项目进行增值税清算这一消息出台后，房地产类上市公司股价连续两天深幅下挫。今天本栏目摘选了三家机构最新的研究报告。

　　宏源证券 朱卫东：《通知》可以更好地避免开发商逃税现象，而且可对房地产商的囤房行为产生一定的挤压作用。尽管房地产商可以通过加价的方式转移成本，但供给的增加对抑制房地产泡沫还是有一定的作用。

　　中信证券：从最近政府禁止建设部放宽“90平方米”普通住宅标准和国税总局出台《通知》，都可以看出政府严格调控房地产的决心和从严执行既定政策的决心。《通知》对房地产企业有两个方面的影响：1、会在一定程度上降低行业的主营利润率，从而降低净利润。2、影响行业项目购并。而从中期趋势分析，本此征收土地增值税给各房地产公司带来的影响目前仍难以准确估计，因此对股价的影响程度也会有所不同。此外，此前拿地普遍价格低廉的公司未来将会为此付出非常高昂的土地增值税，这些企业包括万科A、保利地产、

　　国金证券 曹旭特：如果行业内优质公司能够有效提高资金运作效率，可以通过规模扩张弥补毛利率水平的下降，仍有能力实现持续增长，密切关注这类公司的资金运营能力。不过，建造普通住宅进行销售，其增值额未超出应扣除部分20%的项目免征土地增值税，估算毛利率水平在25%-28%的普通住宅的项目属于免税范围，基本不受土地增值税影响。昆百大开发的野鸭湖项目毛利率约为25%，应按最低税率执行。因此，增值税对公司盈利的实质影响并不明显。