今年并购市场增长或达六成

　　

本报记者 赵彤刚 周明

　　中国并购市场正持续升温。清科公司预计，今年的并购总规模将超过1500亿美元，增长达6成以上。

　　业内专家认为，

股权分置改革结束后，很多上市公司控股股东持股比例下降，将使涉及上市公司的并购大大增加，“目前已有450—500家上市公司控股股东持股比例低于20%，2007年对上市公司并购将在一、二级市场上活跃起来。”

　　上市公司并购愈演愈烈

　　“类似2006年宝钢举牌杭钢的案例，或许会在2007年时常出现”，清科公司分析师Victor说。随着股权分置改革基本结束，我国证券市场进入全流通时代，从而使国际通行的换股并购方式在中国成为可能，而这必将进一步促进中国并购市场的发展。根据Dellogic公司的统计，2006年中国并购市场规模已突破1000亿美元，达到1038亿美元。

　　根据现行规定，一家公司在收购其他上市公司时，只要在二级市场上增持被收购公司股份达到5%以上，就需要举牌。那么理论上说，如果控股股东持股比例低于20%，收购公司只需四次举牌就有可能成功控制一家上市公司。“如果收购公司再和被收购公司的第二、第三大股东进行协议买卖，那么，其在二级市场上买卖

股票或许都不需要达到举牌的份额，这就使并购更加隐蔽、也更容易”，一位业内人士指出。

　　Victor认为，2007年国企的并购重组也将对上市公司并购产生很大影响。目前国资委已确定，其直接管理的国有企业将从160家最终减少到80家。减少的80家国家不需完全控股的“大块头”企业，或许也将成为并购市场的生力军。

　　并购将成引资新模式

　　“并购将改变当前外资以合资、合作方式进入中国市场的传统路子。先选址、再建厂的投资模式，降低了资金运用效率；而通过并购模式，能够使资本马上进入升值通道。因此通过并购方式投资中国企业，将成为外资的首选。”Victor表示。

　　他进一步分析说，对于外资来说，并购行业将会集中在政策敏感度低、行业集中度低的产业。2006年，凯雷收购徐工失败的案例和高盛收购双汇的成功，或许会成为外资“衡量政策的尺子”。Victor认为，外资可能会在媒体IT业（TMT）、零售、水泥等产业有更多作为。

　　清科公司董事总经理康中迈也认为，TMT、

能源、健康等传统产业，在2007年并购市场中将有上佳表现，“2007年，中国并购市场中TMT、能源、健康产业并购规模保守估计会达到200亿美元，较2006年的127亿美元增长6成。”其中，TMT行业需要重新整合的公司比较多，因此交易量也会比较大。“2006年涉及TMT的并购就达到了78项之多。”他说。

　　内资之间的并购趋势将越来越明显，内资企业并购案例数量和金额都将超过外资并购内资规模。Victor说，这种趋势已经在2006年初现端倪———去年内资和外资已经在并购市场平分秋色。

　　并购与反并购交相辉映

　　股改后上市公司大股东持股比例普遍下降，这也使并购成本和难度相应降低。据统计，目前已有450—500家上市公司控股股东持股比例低于20%，占上市公司总数的三成多。

　　随着上市公司大股东持股比例的下降，对优质公司控股权的争夺会更加激烈。这将导致今年中国市场并购与反并购行为异常活跃，各种国际上流行的反并购策略，如“毒丸计划”等也会在中国并购市场上得到广泛运用。

　　必须看到，去年以来，我国出台并实施了一系列与并购相关的法律法规及政策，对促进与规范国内并购市场起到了重要作用。其中尤为重要的两部法规是《上市公司收购管理办法》与《关于外国投资者并购境内企业的规定》，管理办法主要对国外或国内企业收购上市公司的行为进行了规范，同时对上市公司收购制度做出了一些重大调整。另据业内人士预计，《反垄断法》最快今年就会进入实施阶段，它将对外资并购形成前所未有的监管力度，对外资并购做出严格规定。这些规定都将对并购市场的健康发展产生重大影响。

　　制图 赵彤刚

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