雅戈尔　理性多元化提升估值

　　考虑到近期雅戈尔（600177）的经营状况以及股权投资市场价值的变化，海通证券研究所胡春霞调高公司2007年每股收益预测值至0.54元，按服装、纺织、地产、投资收益分部估值，可以粗略估计出公司价值在11.46元；而公司持有的可变现股权价值为81.57亿元，折合每股为4.58元，因此调高公司合理目标价格至15－16元，维持“买入”的投资评级。

　　胡春霞指出，市场一直对雅戈尔多元化的经营策略抱有一些负面看法，但多年的业绩和稳健经营显示，公司在服装业务稳定现金流支持下谨慎投资的地产、纺织和参股金融都取得了很好的业绩。同时，公司职工持股的宁波盛达发展公司间接持有雅戈尔24.12%的股权，管理层与股东利益趋于一致，在根本上保证了公司在寻找其他领域的投资机会过程中会比较谨慎。

　　胡春霞表示，中信证券上涨刺激市场对雅戈尔重新审视并进行价值重估。公司长期股权投资目前看大部分都是非常成功的：公司大量持有的中信证券已经从23.96元上涨至32元上方；同时，公司持有的广博股份也已经上市交易；此外，这段时间的银行股也表现非常强劲，宁波市商业银行的上市估值保守估计在6元左右。目前，公司持有的以成本计价的股权市场价值合计已经达到了81.57亿元，折合每股4.58元。持有