利率止跌反弹央行紧缩措施见效

　　证券时报记者清溪

　　本报讯连续下行的货币市场利率昨日终于开始反弹，上海银行间同业拆放利率和银行间质押式回购利率昨日双双走高，分析人士认为，以上种种迹象意味着短期资金面开始进入了转折点，央行连续的紧缩措施效应终于显现。

　　进入2007年短短十几天时间里，针对流动性过剩，央行出台了包括提高存款准备金率和大规模发行央票和正回购等紧缩措施，来平抑市场过多的资金，然而市场似乎不吃这一套，银行间市场资金一如既往的宽松，回购利率持续下行，股市更是在资金宽松的推动下连创新高。

　　但情况在昨天发生了改变。昨日Shi－bor利率自年初推出以来近半个月的时间里首次开始反弹，隔夜Shibor上升了3.62个基点至1.3171％，1周Shibor大幅上升了12.53个基点；2周利率也走高10.64个基点，近半个月的跌势一举扭转。银行间质押式回购利率也普遍上扬，加权平均利率大幅上升了12.63个基点，如此大的升幅仅在去年11月之前

股票密集发行期间方曾出现。1天回购利率升幅3.75个基点，7天和20天回购更高达13.74和20.22个基点。

　　对于货币市场利率的全面上扬，申银万国证券研究所宏观分析师陆文磊认为，由于近期央行持续进行紧缩性操作，同时下周将有大盘股发行，这些因素造成短期资金面开始受到影响，可以说资金面进入了一个短期转折点。

　　央行在今年以来的紧缩力度不可谓不大，1月15日提高存款准备金率50个基点，一次性收紧了超过1600亿元的资金；16日发行了有史以来规模最大的一期央票，发行量高达2100亿元，同日还进行了900亿元正回购操作；央行昨日下午宣布今日将发行300亿元3个月期央票，如果今日再进行正回购操作，本周的资金回笼量将超过4900亿元，扣除本周到期的1640亿元资金，央行在一周内将从市场上抽走至少3260亿元的资金，再加上此前2周2400亿元的净回笼资金规模，2007年不到3周的时间里，央行从市场上抽离了可能超过5660亿、接近6000亿元的资金。

　　如此大规模的紧缩力度，在历年来均非常罕见。究其原因，根本上还在于当前市场流动性的宽裕。尽管最新公布的去年12月份金融数据显示，广义货币M2的增速有所回落，距离去年初设定的16%目标不远，但是狭义货币M1增速反弹，企业物价指数再次走高，显示通胀的压力仍然较大，同时外贸顺差持续创新高，国家外汇储备突破1万亿大关，达到10663亿元历史高点，在众多市场人士看来，以上表现意味着流动性泛滥和

人民币升值的压力仍然存在。因此，纵使市场利率因短期紧缩力度超强而暂时回落，但资金面总体宽裕的情况仍然难以改变，预计随着经济的放缓和宏观调控的进一步实施，到今年下半年情况才会发生改变。而

人民币汇率仍然持续走高，三天破三关，昨日人民币对美元汇率中间价突破7.78关口，高达7.7798。

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