深成指依然指引深市行情

　　仅将流通股本计入指数、运行时间长成先天优势

　　蒋飞

　　上证综指(000001)因非自由流通股股本计入指数等缺陷而被市场指为严重失真，但是作为深市行情风向标的深证成指(390001)却在设计之初就避免了上述两项缺陷。“无论是投资者超过10年的使用习惯，还是该指数对反映市场的真实度，都使得深证成指成为深圳市场最主要的参照指标。”湘财证券资深战略分析师张结昨天对《第一财经日报》表示。

　　深圳一位证券市场指数专家对上述观点表示赞同。“深证成指从1995年初开始发布，从一开始它就只计算流通股股本。并且由于是成份股指数，深成指一个季度才调整一次样本股，这样就给新上市股票足够的运行时间。”这位专家表示。

　　深证成指40只样本股中，集中了众多行业龙头，其中又有很多公司已上市交易十余年，如深发展A(000001.SZ)、万科A(000002.SZ)等，在市场中极具代表性。

　　但是由于深圳主板市场多年没有新股上市，深证成指所覆盖的各个行业除了总体权重比较大的地产行业以外，都是龙头股“一股独大”，无法形成梯队。“行业属性上的这一问题，使得深证成指虽然贴近市场关注的龙头股，但可能无法反映市场全貌。”张结指出。

　　另一方面，深证成指仅将流通股本计入指数的做法，可能会在“小非”和“大非”解禁时造成类似新股上市带来的指数失真。张结表示，“这一问题将存在两三年时间，因此投资者在使用深证成指的同时，还应参考其他指数共同构成的指数体系。”

　　东莞证券研究所所长李大霄认为，从综合考量的角度出发，投资者也应对反映市场总体情况的深证综指(399106)或者深证新指数(399100)予以关注。“深证综指于1991年4月4日发布，在深圳市场运行时间最长。该指数虽然是与上证综指编制方法相同的综合指数，但是由于深圳多年未上新股，因而不存在上海市场去年以来大盘新股推高指数的情况。深证综指至今未破历史高位，就是对这一现象的印证。”

　　深证新指数的样本股由深市已完成股改的、正常交易的各类行业股票组成，并且剔除了ST股票以及被监管层认定为经营有重大异常的公司。此外，深证新指数采取自由流通股股数为加权权重。李大霄认为，深证新指数更贴近市场真实情况，但由于是新指数，受关注度不高是其客观存在的弱势。

　　私募基金管理人代雪峰则更愿意参照深证100指数(399004)。“对于投资需要而言，综合指数意义并不大，而深证成指样本股范围又太小。所以我觉得深证100更具投资价值，并且相对于深证成指又更敏感。”

　　联合证券策略分析师田艺则表示，除了地位特别的中小板指数(399101)外，他个人很少参考深圳主板市场的指数体系。“深证成指和深证100指数的主要成份股，在沪深300(399300)里面已经有了，没有必要专门看单一市场的指数，”田艺指出，“基金等机构投资者也是更多地关注沪深300，这也决定了我们作为卖方研究员的参照体系。”

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