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沪指失真寻找迷失的坐标:沪深300旗正飞扬http://www.sina.com.cn 2007年01月18日 03:43 第一财经日报
沪深300:旗正飞扬 李晶 编者按 作为投资者,无论是否你已经习惯使用了多久,上证综指因虚涨和编制问题严重失真,已是不争的事实。 在股权分置改革接近完成,股指期货即将正式推出的前夕,寻找真正能够代表A股市场的指数越发关键。 寻找迷失的坐标,就从现在起航。 由于总股本加权等因素,在市场上有着深厚“人缘”的上证综指不断被人诟病虚高,恰逢股指期货即将推出,其标的指数沪深300指数人气陡旺。 可以看到,股指期货推出后可能产生的对市场传统投资理念和思路的转变,以及股指期货对现货市场产生的影响,在2006年下半年以来的市场走势中已经充分地折射出来。而沪深300指数从被选定为股指期货的标的指数之日起,其市场地位和影响力就水涨船高,受到越来越多的关注,指数权重股特别是大金融板块在此条件下始终保持强势,其市场的权威性已经初步得到确定。 指数的首要功能是反映股票市场的股价变化情况,因此界定一个指数是否具有代表性,其必须具备一定的规模,才能系统体现出一个市场的涨跌状况。 从市场代表性来看,沪深300指数已经完全可以胜任。截至2006年底,沪深300指数的总市值为6.5万亿元,比上年末的2.1万亿元增加了2.1倍,占沪深A股总市值的比例达到77%,比上年末的66%提高了11个百分点。而流通市值为15411亿元,也占到沪深A股流通市值的65%。 沪深300指数市值覆盖率的激增,无疑与去年下半年工行(601398.SH)、中行(601988.SH)等巨头回归A股关系密切,其中二者联袂就贡献了超过2.5万亿元的总市值,占沪深300指数较去年增长的半壁江山还多。 正由于以工行、中行为代表的蓝筹品种在沪深300指数总市值贡献率极大,尤其是在去年下半年以来,银行、钢铁以及石化等权重品种轮流联袂上攻,带动大盘的飙升,让市场形成一种共识,即机构投资者先借权重股疯狂拉抬股指,而在股指期货推出后,再以手中的权重筹码打压股指,做空现货。 有市场人士认为,从目前迹象看以基金为主的机构有做这种操作套利的基础,不过从操作看上无疑难度很大,因为这里还有个“占沪深300指数实际权重”的问题。 “与上证综指不同,沪深300指数主要成份股权重比较分散,以2006年底最后交易日数据看,占比最大的招商银行(600036.SH)也只有4.56%。而占上证综指20%以上权重的工行在沪深300指数中的权重仅列第六位,占比2.45%;中行更是列出十名开外,排第14位,权重占比只有1.36%。”某券商人士指出。 上证综指以总股本加权计算,超级大盘股的上市,会放大对上证综指的影响,造成上证综指严重虚增,而对沪深300指数则因为自由流通量较小,影响有限。“总的来说,高市值覆盖率与成份股权重分散的特点决定了沪深300指数有比较好的市场代表性和抗操纵性。”上述人士指出。 与此同时,界定一个指数是否有效,不仅包括其市场代表性,还要包含指数的行业代表性。沪深300指数覆盖了GICS(全球行业分类标准)的全部10个一级行业,行业代表性突出,其中除医疗保健行业的市值占比为31.62%,其余各行业总市值的占比大都超过50%。总市值占比最高的为金融和能源行业,分别为94.30%和90.20%。 在指数行业权重分布方面,金融行业在沪深300指数中权重最高,为28%,这也是去年下半年以来银行股筹码率先被机构抢夺的关键,而排名二三位的依次为工业、原材料,分别为18%和17%。 附表 沪深300指数成份股行业市场代表性一览 行业 公司家数 占比(%) 总市值(亿元) 占比(%) 金融 23 24.21 32425.16 94.30 能源 15 51.72 7407.02 90.20 公用事业 23 38.98 2973.12 74.03 原材料 67 24.10 7675.93 69.39 日常消费品 21 19.27 3166.43 68.66 信息技术 25 24.27 1330.53 64.14 工业 71 23.28 7969.84 63.52 电信业务 1 3.85 989.88 57.99 非日常生活消费品 43 15.47 3724.31 50.41 医疗保健 11 10.09 667.99 31.62 资料来源:中证指数公司 附表 沪深300指数前10大权重成份股一览 名次 股票代码 股票名称 权重 行业 1 600036 招商银行 4.56% 金融 2 600016 民生银行 4.20% 金融 3 000002.SZ 万科A 3.41% 金融 4 600030 中信证券 2.83% 金融 5 600019 宝钢股份 2.63% 原材料 6 601398 工商银行 2.45% 金融 7 600050 中国联通 2.29% 电信业务 8 600000 浦发银行 2.15% 金融 9 600519 贵州茅台 1.92% 日常消费品 10 600028 中国石化 1.89% 能源 资料来源:中证指数公司 附表 沪深300指数前10大总市值成份股一览 名次 股票代码 股票名称 总市值(亿元) 行业 1 601398 工商银行 15559.67 金融 2 601988 中国银行 9655.57 金融 3 600028 中国石化 6376.88 能源 4 600036 招商银行 1969.84 金融 5 600019 宝钢股份 1516.54 原材料 6 600018 上港集团 1467.25 工业 7 601006 大秦铁路 1051.12 工业 8 600016 民生银行 1037.03 金融 9 600050 中国联通 989.88 电信业务 10 600000 浦发银行 928.03 金融 资料来源:中证指数公司 更多精彩内容请浏览第一财经的网站:www.china-cbn.com 中国首选,价值之选!欢迎订阅第一财经日报! 订阅电话:021—52132511(上海)10—58685866(北京)020—83731031(广州)0755—82416077(深圳) 新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。
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