海外专家给A股泼冷水

　　□晨报记者张佳

　　A股市场走到如今高位，后市怎么走？国海富兰克林基金管理有限公司的国际投资顾问StephenDover昨日谈了几点个人看法，希望对于投资者能够有所裨益。

　　A股好，但没以前那么好

　　一年前StephenDover来中国，是以“坚定做多”来形容A股的投资价值。但是今时今日再问他A股后市如何，他虽然还是看好A股，但回答中带了一点谨慎，指出A股显然没有之前那么好了。他甚至认为，在两个月内A股出现20%左右的调整也不奇怪。当然，这不妨碍A股市场长期牛市的格局，只是对于过去一年上涨过于迅速的一次修正。

　　银行保险看好，但有风险

　　以工商银行、中国银行为代表的银行股以及以中国人寿为代表的保险股到底估值是否合理？这无疑也是许多人关心的问题。StephenDover认为，相比5年前银行还存在许多呆账坏账，眼下中国的银行无疑已经改善太多太多。这也是这些银行能够在目前受到追捧的原因。但是银行股的表现与加息、经济健康度等休戚相关，而这些无疑是银行股最大的风险所在。

　　至于目前市盈率已经超过200倍的中国人寿，StephenDover认为无论是从何种角度来看，200倍的市盈率对于成长股而言也不能算便宜了。当然，中国不是一个“保险过度”的市场，还存在巨大的增长潜力，这为中国人寿基本面的快速增长提供了保证。

　　A、H价差终会消失

　　同一个公司的A股和H股长期存在价差，以前是A股高，后来又有一段时间H股高，现在又是A股高，对于这样A股和H股同股不同价的情况，StephenDover认为两个市场之间存在套利手段来抹平价差是关键原因。从有效市场理论来看，同股应该同价，A股和H股的股价长期来看必然会逐渐接近，最后价差消失。当然，这种价差消失未必通过一方上涨一方下跌的方式完成，反而有可能通过两方不同速率的同时上升来完成。

　　凡人投资三大法则

　　对于普通投资者，StephenDover给出投资的三大法则。1)分散投资，买基金无疑是分散投资的最佳方法；2)定期定额，尤其在目前这样的高位情况下，一笔投入并不稳妥，反而是定期定额可以获得长期的赢利；3)动态平衡。始终保持