巨额央票难阻上涨 中短品种表现抢眼

　　银河证券 冯琛

　　周二，交易所国债市场并没有受到央行巨额票据发行的影响，继续上行并呈现出温和放量。

　　昨日沪市国债指数开于111.53点，早盘短暂回落至111.46点，随后便展开了形式与周一非常接近的稳步上行，尾盘见全日最高点111.64点，最终收于111.61点，由于部分中短期品种的活跃，成交金额增加至8.74亿元。

　　从个券走势观察，上涨债券的比重继续扩大，有27只债券上涨，9只债券下跌。与周一不同的是，部分成交稀疏的短期品种成为主要的下跌力量，而其余品种从短期到长期，只要成交比较活络便全部以上涨收盘，市场再次出现了多日难觅的普涨行情。

　　从成交活跃品种观察，19个品种成交活跃，期限覆盖从短期到长期，绝大多数表现为上涨。短、中、长期品种都有所表现，其中短期品种010214成交达到3.45亿，价格上行0.29%；5年左右的中期品种010110成交超过1.9亿，上行幅度更达到了0.9%，上述两只债券的表现非常抢眼。另外周一成交活跃的长期债010213、010303、010107也出现上涨，涨幅多在0.2%水平。

　　与国债现券市场热火走势相对应的是当日巨额的央票发行，昨日央行进行的2100亿票据招标也是格外引人注目，这是央行在新的年度第二次大规模回收流动性。虽然采用的价格招标的方式，但招标利率并没有出现明显变化，还是维持在年初的2.7961%的水平，显示巨额对冲仍然没有给货币资金市场带来明显的冲击。央行当日进行的7天回购利率为1.25%，再次回落10个基点。

　　上述情况给市场勾勒出这样一种逻辑关系，调控目标要求回收流动性，央行采取了数量型工具，其结果是市场利率依然平稳，说明在巨额对冲之后仍然是相对宽松的货币环境，这起码在短期内对市场的信心是明显支撑，而在这种情况下中短期品种将持续成为债市的热点。