大国崛起 成长性是永恒主题

　　本报记者 徐国杰 上海报道

　　申万巴黎日前发布的2007年投资策略报告认为，2007年的投资策略是“掘金中国崛起战略、寻找可持续的成长”。未来强劲的业绩增长和充沛的流动性是驱动牛市的主要因素，在这种氛围中，成长性投资将是投资者追逐的主题。申万巴黎认为，可持续的成长机会主要是来自于我国的崛起过程，其中消费和装备制造业是其战略看好的两个领域。

　　A股估值并不高

　　申万巴黎认为，我国股市正在步入牛市的良性循环，消费和投资双引擎带动宏观经济继续快速增长。投资增速在未来几年里可保持快速增长势头的这一观点已经得到了市场越来越多的认同，与此同时，消费也开始显露出进一步复苏的迹象。

　　在这种背景下，申万巴黎判断，上市公司的盈利能力将不断提升。其估计上市公司利润在2006年至2008年的三年里将达到25%以上的年均复合增长率。

　　此外，从估值的角度来看，2006年沪深300指数的市盈率预计在19倍上下，仅略低于印度，高于MSCI中国和MSCI亚太除日本区的15.1倍的水平。申万巴黎认为，虽然在简单的横向对比下我国上市公司的估值水平并不具有明显的优势，但是A股市场估值应该享受一个成长性和制度性溢价。主要理由是，我国正处于大国崛起的阶段，GDP的增长显著高于美国、日本等发达国家的增速，而国外经验也显示，大国崛起阶段经济高速增长将可以持续10年以上，因此考虑到这种高成长性，我国上市公司享受一个更高的PE估值是具有合理性的。此外，潜在的资金供给非常充沛也将支撑起一个长期牛市。

　　战略性看好消费服务业

　　申万巴黎认为，从历史上大国崛起的经验来看，消费服务业是大国经济崛起的中坚力量，刺激消费增长将是我国政府实施大国崛起战略的重要选择。央行调查报告还显示，我国居民的预防性储蓄动机首次深度下降，消费的进一步复苏在2007年即将开始。因此我们战略性看好2007年以及未来的消费增长前景。

　　其次，装备制造业的兴起是大国崛起的重要体现，每一个大国崛起总是会催生一些装备制造业世界级龙头企业，因此申万巴黎认为我国的装备制造业企业也面临历史性的发展机会。

　　此外，申万巴黎还判断，2007年投资品行业同样也面临着景气上升带来的投资机会。经过了2至3年的调整，以钢铁水泥为代表的这些行业产能达到了最大值，未来几年内看不到大的新增产能出现；而强劲的投资品需求增长则会大幅改善这些行业的供求关系，行业景气度迅速提升。从行业选择来看，申万巴黎重点看好食品饮料、商业、金融、地产、机械、钢铁、建材。