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全年增长2473亿 外储余额突破万亿美元

http://www.sina.com.cn 2007年01月16日 03:12 中国证券网-上海证券报

  □本报记者 唐昆

  央行15日公布的全年外汇储备数据显示,截至12月末,国家外汇储备余额为10663亿美元,同比增长30.22%,增幅比上年下降4个百分点。全年外汇储备增加2473亿美元,同比多增384亿美元。

  近三年来,我国外汇储备年度增长均超过2000亿美元,如果外贸顺差继续保持上升势头,外汇储备很可能在未来几年轻松突破15000亿美元。由此将引发三大方面的问题:人民币升值压力、国内流动性泛滥以及巨额资产如何有效管理。

  央行被迫奋战流动性

  央行数据显示,截至11月份,我国外汇占款已经高达94547.86亿元人民币。“外汇储备不断膨胀,央行紧缩性的货币政策受到冲击。”中国宏观经济学会秘书长王建表示,央行奋战流动性还远远没有结束。

  而国务院发展研究中心金融所所长夏斌也认为,外汇储备高速增长影响了货币政策的独立性。同时,央行收回流动性的措施将推动市场利率上升,导致外汇投机资金继续流入,抵消了央行的对冲操作,使得央行陷入被动恶性循环的困境。

  自汇改以来,

人民币汇率灵活性不断加强,一年多来
人民币升值
约7%左右。汇丰银行高级经济师屈宏斌预测,鉴于出口放缓,2007年人民币升值可能不会超过5%。然而更多的经济学家则认为,外汇储备的庞大数据以及多元化的传闻,会给人民币带来更大的升值压力,如果任其发展可能给国内经济带来冲击。

  外储管理改革宜小步慢行

  与此同时,外汇储备如何实现科学管理、避免大幅贬值也成为棘手的问题。据记者了解,在19日即将召开的第三次全国金融工作会议上,这一问题很可能成为重要课题之一。在此之前,央行行长周小川等高层人士多次发表评论称,中国将逐步推行储备多元化的工作。

  来自各界的声音均要求央行加快储备的多元化,同时投资方向也要更为灵活。初步估算,汇改以来人民币升值7%,以外汇储备40%为美元资产计算,央行仅此一项将付出280亿美元(约2100亿人民币)的损失。

  摩根大通近期发布的报告称,“根据外汇储备与国际收支平衡表的投资收入相比,就会发现中国外汇储备的收益率相当低———每年仅3%至5%左右。”因此他们建议“对于那些被认为是‘过多’的外汇储备,投资于高收益资产(例如新兴市场债券,甚至外国

股票)将是长期内增加国家总财富的一个可行方向。”

  而事实上,央行在提高外汇储备管理效率方面的努力已经从多方面表现出来,除了购买非美元资产之外,央行通过汇金公司等向大中型金融机构实施注资援助,并且在上述机构上市之后有望获得高额的回报。这一做法被认为是效仿了新加坡的淡马锡模式。

  不过值得注意的是,无论是建议将外汇储备购买黄金、还是购买石油、大宗商品,抑或是购买新兴市场债券等高收益金融产品,都不得不面对一个问题,那就是似乎没有哪一个或几个市场能够在短期内容纳、并且从容消化如此庞大的外汇储备资金量。有鉴于此,央行循序渐进采取小步改革的做法似乎更为妥当。

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