国电电力 价值与成长兼备

　　银河证券邹序元指出，国电电力（600795）是一家价值与成长兼备的公司，其股票应当获得一定的估值溢价，以18－20倍的2007年动态市盈率（基于摊薄后的每股收益）计算，合理股价在8.3－9.2元之间。维持“推荐”评级，并提高目标价格至9元。

　　邹序元表示，一方面，公司是主流的全国性发电公司，具有规模、技术、电源结构（水火并济）等优势，在电力板块中综合价值突出；另一方面，2008－2012年公司的权益装机容量具有明确的高速增长，这种成长性在主流发电公司中十分突出。

　　邹序元指出，在“并购与基建并举”的发展战略指导下，公司实现了跨越式的增长，逐渐由一家权益装机容量42万千瓦（1999年末）的地方性电力公司发展成为权益装机容量686万千瓦（2006年末）的全国性主流电力公司。公司目前以“基建”为主，2009－2012年将是公司装机容量增长的高峰期，至2012年末公司权益装机容量有望达到1200万千瓦；而“并购”是公司发展战略之一，在股权集中后，未来国电集团注入资产的预期增强。

　　邹序元表示，受行业供求状况影响，2007年公司整体机组利用率可能降低3.5%。但是考虑到近期投产的宣威七期项目，以及有望在07年下半年投产的庄河项目等新增产能的拉动作用，预计2007年公司的总发电量仍然有望实现稳步增长。