国内成品油价格下调 三类个股将崛起

　　上周四，我们建议投资者关注油价下跌给航空股带来的投资机会。昨日，国家发改委决定调低国内成品油价格，自1月14日起，将汽油价格每吨降低220元，将航空煤油价格每吨降低90元。分析人士认为，前期受高油价制约的相关行业在油价下调后成本降低，业绩回升预期强烈，股价也有望重新崛起。

　　第一类：航空股

　　目前航油成本在航空公司成本结构中

　　的占比大约在40%左右，航空煤油价格的上涨成为导致航空公司2005年及2006年上半年大面积亏损的直接原因。

　　东航财务总监罗伟德曾透露，航油价格每吨上涨100元，东航一年将多支出2亿元。而中信证券分析，根据其对2006年整体情况的测算，油价每上涨100元，东航将会减少净利润2.2亿元，南航减少2.5亿元，国航减少1.8亿元。据此推算，航空煤油价格每吨降低90元，将令三大航空公司增加1.5亿到2亿元不等的净利润。

　　建议重点关注中国国航(601111)、东方航空(600115)和S南航(600029)。

　　重点公司：中国国航(601111)国泰君安认为，中国国航是投资航空业的首选，公司管理层预计2006年全年汇兑收益将达8亿元，2006年国航净利润将创新高。此外，与国泰航空合组的货运合营公司预计今年上半年会有实质进展。

　　第二类：石化股

　　国内成品油价格的下调，意味着国际原油价格回落的趋势得到进一步确立，同时也为国内成品油价格改革创造了条件。银河证券分析认为，随着油价回落，包括炼油在内的综合类石化、塑料、有机化工、化纤、橡胶等行业中的优势龙头个股可能因为成本的降低而逐渐走出低谷。例如综合石化行业个股S上石化(600688)整体受益，而塑料加工行业的佛塑股份(000973)也有望迎来复苏良机，此外，苯乙烯等有机化工行业的毛利也将迅速提升，建议关注双良股份(600481)。

　　重点公司：佛塑股份(000973)

　　该公司是国内塑料行业的龙头企业，也是我国目前生产规模最大的双向拉伸聚炳烯(BOPP)薄膜生产基地中心，行业地位显赫。其生产经营对原材料价格的敏感性非常强，因此原油价格的下跌对公司构成重大利好。

　　第三类：航运股

　　航运股对油价的敏感性也非常强。以中远航运为例，天相投资认为，燃油成本是公司变动成本中最重要的构成部分，近年来随着油价的不断攀升，燃油成本在公司主营业务成本中所占的比重不断加大，从2004年的23.68%增长至2006年上半年的32.72%。

　　在油价回落后，建议重点关注中远航运(600428)、中海发展(600026)和中海海盛(600896)。

　　重点公司：中远航运(600428)

　　天相投资认为，公司70%的业务具有较强的周期性，按照一个周期内平均15倍市盈率给予估值；而30%的业务周期性较弱，给予20倍市盈率；假定2007、2008年油价在60美元，计算出合理价格为20.95元。如果2008年全球油价下跌到55美元，预计公司2008年每股收益为1.34元，按照上述方法计算出公司合理价格为22元。 李东升