的确需要消化一下胜利果实

　　从11月底第一次见到2000点，在一个多月时间里，多方一口气狂奔800点，日均上升幅度达到30点左右，这不仅在中国股市里绝无仅有，在世界市场上也十分罕见。在这种背景下，市场的确需要找到一个平台，好好消化一下牛市的胜利果实。

　　首先，指标股的回调事出有因。从去年7月5日中国银行上市以后，中国股市正式进入了大盘股的时代。指标股近期回调，直接受到三个因素影响：（1）去年12月下旬，以工商银行拉出第一个涨停开始，大盘股的上涨走出了强劲的加速度。正是因为大盘股加速上涨，才为最近的回调埋下了伏笔。（2）上周末有关方面决定将新股上市记入指数的日期推迟到上市11个交易日以后。从表面上看，这个措施只是针对新股上市使指数虚肿这个弊端而来的，但敏感的投资者还是能体会到管理层对狂炒大盘股已经有所警觉。（3）银行股泡沫问题成为媒体关注的焦点。由于工行总市值不断扩大，并直指全球第一的目标，这让人对大盘股革命的基础产生了怀疑。因为工行无论从经营规模，还是盈利潜力来看，都不能跟美国花旗银行相提并论。市值全球第一这种风光，反而使人产生了“险峰”危乎高哉的感觉。

　　其次，市场对大盘股的热情依旧不减。我们能够感觉到大盘股的回调动力，但我们更能感受到市场对大盘股的投资饥渴。这一方面表现在整个市场的成交量依然很大，另一方面更表现在除了银行股之外的大盘股强烈的上攻欲望。我想强调的是，在

资本市场里，归根到底是由资金说了算的。工行的建仓位置应该是在它拉出第一个涨停的时候，从这个角度来看，工行有多少回调空间是值得怀疑的。

　　第三，市场需要有一段休养生息的时间。进入到去年第四季度以后，由于各方对市场趋势已经形成看好的共识，这样指数的上涨速度越来越快。在这种背景下，股价的序列已经全面打乱。比如同样是钢铁股，各个

股票之间是有一定的比价关系的，但这种关系已经打乱了。同样的情况发生在许多板块和行业中，这是市场需要重新对个股进行估值的时候。另外，随着年报公布的大幕拉开，各种各样的上市公司信息开始“大爆炸”，这些爆炸的信息需要市场各方进行消化和理解。在这种情况下，市场真的需要有一段休息整理的时间。

　　第四，非指标股的补涨冲动非常强烈。你既可以说因为非指标股要补涨，所以指标股调整了，但也可以认为是因为指标股调整，才给非指标股带来了机会。大盘股整体的抬升使得非指标股的价格普遍显得便宜了，而便宜恰恰是吸引资金进入最重要的因素。可以说，未来一段时间里，非指标股的补涨会越来越普遍，越来越强烈。

　　尽管阴线的实体越拉越大，这绷紧了市场的神经。但从根本上讲，这只是一个市场消化整固的过程，是上升过程中的消化整理，这种整理不会导致基本趋势的逆转。也许树立这样的看法，对今后几周的操作都具有重要的意义。上证综研郭勇斌

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