新年股市的新变化

　　华东师大李志林（忠言）博士

　　新年伊始，万象更新，股市亦然，虽然7个交易日后指数上蹿下跳，仅比去年年底2675点略高2％，但新年股市的新变化已露端倪。

　　第一，管理层表达了抑制股指暴涨的强烈意愿。管理层各相关部门近来对指数虚涨暴涨表示了担忧。元旦后在中国人寿上市前，证券管理当局终于作出新股上市第11天才计入指数的决定。看起来这只是对指数过快上涨的技术调控，实际上是管理层希望指数慢涨甚至能调整的方向性指导。这标志着单边上升的“指数性牛市”的终结、市场重回指数“稳中有涨，涨幅有限”、波段运行的慢牛时代。

　　第二，以工行为首的银行板块构筑了头部。自去年10月27日工行上市以来，中国股市几乎成了工行独家表演的舞台，从3．25元起涨，日Ｋ线以75度的陡峭斜率，一路暴涨到1月4日的6．79元，涨幅108．9％，其56．58倍市盈率、4．96倍市净率，已大大超过了汇丰银行和花旗银行13倍市盈率和2倍市净率的估值，受到了国外银行界舆论的强烈抨击。终于以9．67亿股的日成交天量和大阴棒形成了头部。从某种意义上说，工行为首的银行板块筑头，对重塑健康牛市是件好事。

　　第三，长时期受冷落的八成中小盘股群体闹“革命”。按以往16年股市的惯例，一旦主流热点带领指数筑头，就意味着此前不涨反跌的

股票也将一起下跌。但是，元旦过后6个交易日，指数虽从起点回到起点，但八成中小盘股普遍上涨10—15％。即便1月11日上证指数暴跌62点，涨跌之比也是852∶591，大多数被压抑了半年的中小盘股不再唯主流热点是从，敢于逆指数而动，出现了久违的并且是持续的“八二现象”。而前期，凭借流动性泛滥，新基金发行泛滥而推动的大盘股“革命”和“二八现象”，只是资金推动性的指数型牛市，是假牛市。

　　第四，所有的股票都将受到即将公布的2006年年报的拷问。别看半年来大盘股炒得欢，炒得凶，待到年报亮相，有些大盘股便现原形。由于2006年上市公司业绩同比增长有望达40％，加之

人民币升值和按新会计准则进行资产重估，股改后大股东按实做报表，以及收购兼并这四大利好因素，我认为，“三低（低估、低价、低位）一高（成长）”和“低估＋成长＋股本扩张”的中小盘股受惠最大。未来几个月，将是八成股

　　票中频爆黑马的时段。可以说，年报公布的1－4月，将是大盘股搭台，中小盘股唱戏；指数缓涨、个股大涨；虚涨的指数将让给真正的优质股的实涨。颇类似于“退耕还林”、“退田还湖”。

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