大行看空A股升级 A股是否真将进入调整期

　　本报记者 袁京力

　　不少大型券商和基金公司在最近发给客户的报告中都指出，它们对于2007年的A股市场持部分看空的观点。上周五沪深两地股指大幅下挫，并创下半年来的最大跌幅，让这些大行看空的声音被迅速放大

　　上证综指1月12日(上周五)一天之内，即跌去102点；深证指数也同时大挫102.57点。这样大的下跌幅度，让沪深两地股指各自创下了半年以来的最大跌幅。

　　如此大的跌幅，是否就是A股创下历史性高点2800之后，即要进入调整的前奏？如此大的跌幅，也让一些大机构的看空声音被迅速放大。

　　《财经时报》注意到，不少大型券商和基金公司在最近发给客户的报告中都指出，它们对于2007年的A股市场持部分看空的观点。现在，六年前熊市刚刚开始就萌发的“推倒重来论”，重又映入A股投资者眼帘。

　　大行间的激辩

　　1月5日下午，中国人民银行宣布上调法定存款准备金率0.5%个百分点。据初步估算，央行此举将从市场上收回1700亿元人民币的流动性。

　　此后的第二天，上海证券交易所、深圳证券交易所都宣布将改变指数的编制方式。新股上市首日，将不再纳入两市指数的编制范围。

　　两条消息给股票市场带来不小的冲击。

　　随后的1月8日，国内顶尖的券商——中国国际金融有限公司(以下简称“中金公司”)即抛出一份报告，透露证券管理部门已流露出不希望股指上涨的意愿，因而，大盘短期将极有可能面临调整。

　　中金公司的报告一鸣惊人。

　　在2000年A股市场熊市来临前，正是当时的中金公司董事总经理许小年推出“泡沫论”、“推倒重来论”，引起股票市场的广泛争议。但随后几年的熊市证明，许小年的判断是正确的。

　　这种历史脉络和传承，让很多老股民浮想翩翩。

　　中金公司对于央行新政及指数新政的判断是：这体现出管理层调控大盘的意愿。他们预测，央行在今年还将有两到三次上调存款准备金率的操作。

　　在策略报告中，他们建议投资者调整仓位，短期回避银行、地产、航空等利率敏感的股票，转向买入对利率不敏感、基本面有支持、防御性较强的股票品种，比如机场、电力、铁路、高速公路、煤炭等板块。

　　部分看空A股市场的并不仅仅有中金公司。上周以来，关于光大证券抛出“推倒重来论”的讨论在互联网上亦甚为火热。

　　调整声音响起

　　当A股创下半年来的最大跌幅时，是否真的意味着它将进入调整期？

　　“始于2005年1000点的大级别行情，现在已经进入到最后阶段。”这是招商证券2006年底发给其机构客户的忠告。

　　他们预测，从2005年中期开始的行情，将在2007年年初以历史性最高点结束。

　　对于2007年的走势，招商证券认为，这一年的大部分时间里，A股市场将处于平衡震荡的强势调整之中。

　　支持他们的论据是，这几年的资产供求状况。由于大型国有企业的上市，2007年，A股市场将出现有史以来最大的资金供给压力，虽然资产需求的增加依然存在，但负供给缺口依然存在。

　　据招商证券预计，2007年上证综指有可能回落至1800点至1900点。

　　看空、或者是“调整”的声音，也在手握8500亿元资金的基金公司中发出。

　　据知情人士告诉《财经时报》，2006年底，在国内最大的基金公司——嘉实基金的一次内部小型会议上，一位基金经理向他们的销售人员吹风，上证综指到达2600点至3000点时，将步入调整期。而且，这位基金经理还断言，A股市场的调整态势将持续到春节以前。

　　不改牛市格局

　　不过，基金业对于上周五A股的快速下挫也有不同解读。南方基金投资总监、南方稳健基金经理王宏远认为，这只是A股市场对于前期国际市场调整的一次滞后反映。

　　在强调上周五的调整并不会改变牛市的格局后，王宏远向《财经时报》指出：“2007年的市场热点多元化趋势，将会比2006年更明显，而且热点的持续时间也将比2006年更短，这会直接导致行业及板块的轮动效应将会加快。”

　　针对目前A股投资者对券商类股票估值是否过高的疑虑，王宏远强调，从静态估值来看，券商股目前的PE(市盈率)偏高，但如果用动态的估值方法看，券商股目前还很便宜。

　　因此，在南方基金今年的投资策略里，券商股依然被看好。

　　《财经时报》注意到，在上周五股市大跌这一天，中信证券和宏源证券等券商类股票均表现不俗。两家券商的股价不仅没有下跌，反而上涨。中信证券当天收盘时上涨3.38%，宏源证券更甚，收于涨停板。