板块轮动推动结构牛市

　　华泰证券 周林

　　进入2007年，A股市场个股涨跌发生了结构性变化。2006年底曾经风光无限的工行、中行等银行股出现了较大幅度调整，而在银行股引领指数大幅上涨中曾表现羸弱的二、三线个股全面普涨，市场个股表现从“二八”向“八二”过渡，板块出现轮动局面，结构牛市特征更加突出。

　　银行股的短暂调整与前期指数涨幅过大过快有关。虽然从全球各市场来看，银行股历来都是蓝筹板块，能够起到稳定市场的作用，但目前国内市场对工行、中行等银行股大幅上涨后是否存在泡沫的争议逐渐增多，相信这些质疑仍将在较长时间里存续。在工行、中行等银行股休整的过程中，其他个股的补涨对牛市健康发展尤其重要。只有当银行股打开市场估值空间，其他个股较好跟进，才有利于牛市的持续发展。而随着行情的发展，市场结构正在向多层次化方向发展。此外，既有上市公司的业绩也在不断提升。据推测，2006年上市公司利润有望突破4000亿元，同比增幅逾四成，这为市场多方积聚做多能量打下了良好基础。

　　从目前市场整体走势看，牛市趋势的判断不会改变，但结构性牛市特点更加显著，淡看指数、寻找价值低估个股将是今后投资的主要策略。随着本周二、三线个股的普遍上涨，这些个股未来分化在所难免。股价仍未有效反映价值的个股仍有上涨机会，而其他一些个股可能因内在价值不能有效支撑股价而出现调整。

　　面对下一阶段的市场，投资者可密切关注以下几个方面投资动向：首先，近期要关注年报给个股带来的投资机会。随着今日江南高纤年报的亮丽登场，上市公司将陆续推出“年终总结”。已经出过年报预增的个股，如山推股份等，必将受到资金的追捧，股价有进一步上扬的预期；而业绩表现平庸的个股在本周补涨后，可能会受到资金的抛弃。即，市场个股的估值水平将首先来自年报层面，近期股价结构变化将变得更为剧烈。

　　其次，关注成长股的后市表现，如具有资产注入和整体上市的个股机会。全流通后，大股东与上市公司利益完全一致，大股东更有积极性为上市公司注入优质资产。一旦上市公司大股东能够完成资产整体上市或注入，上市公司在战略地位、经营完整性、盈利持续增长、资产增厚、关联交易消除等方面都会得到巨大的改变，上市公司业绩将有实质性提升，带给相关上市公司高速成长。机场、港口、钢铁、有色、电力、房地产、机械、航天、煤炭和铁路等行业背靠实力大股东的众多品种，特别是具有国资背景的、上市能带来企业在行业地位极大提高的大市值个股值得重点关注。

　　同时，对于大盘蓝筹股而言，正是这些公司支撑了中国经济的主要命脉。在全球看好中国经济的背景下，全球资金也在做多中国股市，投资大盘蓝筹股能够有效分享中国经济的高速发展。同时，大量大盘股的上市也为流动性过剩提供了出口。伴随着股指期货推出的预期，大盘蓝筹股的热浪将继续在市场中持续下去。

　　此外，