去年第四季蓝筹证较难获利

　　法兴证券(香港)高级副总裁 李锦

　　国企股于去年第四季再度升温，尤其是中资金融股(五行三保)，升势异常凌厉，相关权证成交较前三季激增逾倍，而整体国企股的引伸波幅亦在8、9月时见底回升。期间如有投资国企股权证的话，相信应不难凯旋，赚得盆满钵溢。

　　很多时候，中线持有权证未必适合每一个人的投资意向及习惯，不过去年国企股适逢大浪，尤其第四季更是热火朝天，波幅不断扩大，不论是要赢大钱还是讲求命中率，季内如采取中长线持有(一至两星期)的入市策略，可能比短线或即日鲜更容易赚钱，甚至赚尽整个升浪。相反，即日鲜或只可小赚，特别是面对剧烈波动的市况，引伸波幅较不稳定，炒卖难度增加，或只可做到赢两次输一次，经常出出入入，也错过了整个大单边升市。

　　与国企股相比，蓝筹股属于市场次选，上升周期普遍较短，走势较难触摸。第四季投资蓝筹权证，入市更须讲求时间掌握，而且个股经常走势不一，不易选中目标。

　　具体地说，假如在11月以后投资汇丰证，相信能够获利的机会相当少，汇丰股价一直由152港元跌至140港元，期间认购证的流通量却持续上升，增幅超过1倍。股价愈跌愈买，市场对这类大蓝筹的情结仍然根深蒂固。

　　相反，若拣了近年表现最弱势的蓝筹股和黄，却会感到喜出望外，股价在年底前一直节节上升，连带历史波幅也抽升至全年最高位，整体和黄证引伸波幅从谷底大幅反弹。在第四季投资和黄证，只要肯持有三五天，有很多机会可赚到超过1倍的回报。

　　其实除了和黄之外，也有不少的弱势股在第四季忽然苏醒，如果能捕捉到这一浪，权证既赚价又赚波幅。例如建行，相关权证引伸波幅曾跌至20％甚至更低，但在年底前已随正股升势急涨至40％的水平。这例子或许说明了，各股有各自的上升周期，股价表现低沉可能只是时机未到，弱股也有出头之日。若能够成功摸底(股价及引伸波幅同时见底回升)，获倍数回报并非奇事。不过，要做到静极思动，人弃我取，除了眼光要独到，胆识要过人之外，有时也需要较多运气配合，故此风险相当大。