B股不具备持续上扬动力

　　国盛证券研发中心 付绍云

　　周四行情中，A股市场出现了冲高回落走势，而B股市场却受朦胧消息刺激大规模走强。终盘上证B指报收152.67点，上涨7.19%，深证B指报收4145.86点，上涨3.04%，成交量也较上个交易日显著放大。我们认为，B股市场短线受朦胧消息刺激的因素明显，但其持续走强的概率不大。

　　从解决方式来看，B股股改难度会小于A股。目前B股市场70%以上投资者都是国内投资者，这部分股票完全可以根据A、B股某一段时间的价格比例转化为A股。此外，B股流通市值也很小，不到A股的7%，二者合并并不会撼动A股的股价基准。

　　所有这一切，都使得人们不由得去憧憬今后A、B股合并的问题。如果说，A股

股权分置问题的解决是其大发展的一个重要推动力，那么，有关B股的制度性变革同样也会对其股价产生积极作用。在某种意义上，B股现在的强势也是和人们的各种良好预期相联系的。在沪市B股上，这一点表现得更加突出。

　　不过，我们也应该看到，B股和A股毕竟是在共同的市场背景下运行，它们所面临的基本面是相同的。因此，虽然短线B股市场走势与A股市场有所背离，但我们认为其主要受朦胧消息刺激，持续走强的概率不大；其次，B股上市公司业绩参差不齐，B股市场所面临的公司结构老化问题没有得到真正解决，因此，后市B股将延续震荡分化走势，持续上扬的概率较小。

　　甚至从某种层面而言，我们不排除主力借题炒作的可能性。从紧迫性来说，B股股改或未来发展出路的问题并不是目前最重要的问题，股指期货的推出等问题可能显得更加重要。

　　从技术上看，沪深B股自去年11月份以来也呈现加速上扬态势，许多个股短期累计涨幅很大，技术上存在潜在调整压力，并不具备持续性上扬的盘面基础。此外，B股大盘经过近期的连续走强，部分B股股价与其A股的折价率已明显缩小，A、B股股价正逐步接近。经统计，去年年底沪市A+B股公司中A股加权平均股价为4.62元，B股加权平均股价为2.18元（

汇率以1：8.07计），平均折价率为52.78%；深市A+B股公司中A股加权平均股价为4.69元，B股加权平均股价为3.29元（汇率以1：1.04计），平均折价率为29.95%。

　　而至昨日收盘，沪市A+B股公司中A股加权平均股价为5.55元，B股加权平均股价为4.14元（汇率以1：7.86计），平均折价率为25.39%；深市A+B股公司中A股加权平均股价为7.11元，B股加权平均股价为5.90元（汇率以1：1.01计），平均折价率为17.03%。数据清晰地反映出，沪深两市B股与其A股的差价已有明显减小，这也意味着B股大盘难以逆A股大盘持续走高，我们更倾向于认为，未来AB股市场将会呈现联动的震荡走势。

　　就操作而言，由于B股市场处在拔升阶段，操作上还是要避免盲目追高所带来的短线风险。当然，对于部分市盈率仍在20倍以下的B股，或估值水平远远低于A股的B股，其后市还是具有一定的上涨潜力。具体来看，近期二线成长股表现突出，沙隆达B、苏常柴B等个股进入涨幅前列，后市应该仍有一定上涨机会。基于股改或合并的短线朦胧消息预期，A、B股价差较大且基本面向好的B股中长期投资机会依然存在，也值得投资者继续逢低关注。

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