市场波幅扩大成投资权证良机

　　权证一级交易商广发证券刘思玲郭勇

　　大部分投资者选择买卖权证，是希望利用权证的杠杆来放大波幅，而权证的攻防策略，往往需要通过正股走势及波幅变化去评估值博率。如果投资者现时有意通过权证来赚取短期市场的波动价差，入场的大前提是要有足够值博率，而早前就持有权证的投资者，则可配合正股走势及波幅变化，考虑拟订止盈策略。

　　从上述原则可知，入市的最佳时机，是当正股呈明确趋势，以及正股波幅由低至高上升的时候。若两者具备，就可以有机会赚取差价及波幅。这是因为，投资者买入权证后，其盈利主要来自两方面：一是正股价格上升（认购证）或下跌（认沽证）；其次是权证的引伸波幅上升，则认购证和认沽证都会受惠。

　　从技术上看，现时市场在持续急升过后，累计升幅不小，如错过早前低吸的投资者，现时才追高抢进，从某种程度上需要承担一定的回调风险。以马钢认购权证为例，年后至今累计升幅超过25%，且马钢股份累计升幅接近24%且波幅上升，但目前大市的上升仍属资金推动型，一旦情况逆转，估计回调幅度不会小，因此，如果有投资者看高一线，追高时需设定止损位。常用的止损方法是当权证价格跌穿买入价的若干百分比（例如5％或10%），或至上一个交易日的最低位时便止损。

　　如果投资者判断短期后市将调整，理论上可考虑买进认沽证，昨日尾市认沽证确实出现普涨。但从表内数据可知，所有认沽权证当中有效杠杆大于1（绝对值）的只有华菱JTP1，说明其它认沽证与正股走势的负关联度相当低，正股即使下跌10%，认沽权证的合理升幅也相当有限，原因是这类认沽证现已处于深度价外状态，溢价率明显偏高，从值博率角度评估，已不再是合适之选。