积极寻找升值替代方案

　　证券时报记者黄格斯

　　人民币汇率问题近年来在国际上备受关注，在国内所牵动的利益面也极为广泛。但值得注意的是，汇改至今，人们对人民币升值的快慢和幅度极为关注，却少有人对升值效果进行总结和反思。

　　近来，中国的房地产市场和股市一片红火，这似乎是人民币升值带来最为显著的影响，但人民币升值的根本目的，反而已被大多数人所遗忘。其实，人民币升值当初是作为纠正外部经济失衡对策的一部分而推出的，但从最近一年半的情况来看，除了缓解国际政治压力之外，升值并未收到预期的效果。

　　最新统计显示，2006年我国外贸顺差高达1774亿美元，远远高于2005年的1018亿美元，而今年的外贸顺差还有望进一步增长。一边是人民币持续升值，一边是顺差有增无减，这种矛盾现象的出现或许与实际

汇率的走低有关，但也从另一个侧面证明，在现有的经济结构和外贸结构下，缓慢的升值并非调节外部失衡的灵丹妙药，反而很可能带来这样的后果：不但不能减少顺差，反而吸引国际热钱进入中国市场，从而引发资产泡沫，并使问题趋于复杂化。这就充分暴露了汇率工具的局限性。

　　更令人感到难以理解的是，一边对汇率升值充满期待、一边又对中国出口未受影响感到自豪的人不在少数。事实上，汇率升值的根本目的就是要削弱中国出口产品价格上的竞争力，以达到刺激进口放慢出口来平衡外部失衡的目的。之所以出现上述矛盾思维，根本原因就在于，很多人还没有从原来严重依赖外需的经济增长思路上转过来。

　　当前，外部经济失衡已成为我国经济运行中的突出矛盾，不解决这一矛盾，将会直接影响经济的长期持续稳定发展。在升值效果不显的情况下，目前仍然需要加大相关配套政策的调整，其中包括资本流动政策的调整，更应包括刺激消费的综合性政策出台。

　　在资本流动方面，可以执行大力度的非对称性资本管制政策。在预期资产价格上升的情况下，通过压低国内利率来阻挡热钱，将不会起到太大作用。因此，加大对资本流入的限制实属必要，特别是对非法流入股市和楼市的外资，要完善有关政策并依法严厉打击，尽管会有负面作用，但也是无奈之举。而促进资本流出的措施则可以更大胆一些，不但应该加大QDII的步伐，甚至可以考虑，在做好反洗钱工作的同时，取消资本流出的管制，允许中国居民直接投资境外金融资产和实物资产。

　　而在这些措施之外，更为重要的是，政府应加大政策调整力度，将经济增长转移到消费驱动上来。从日本等亚洲国家和我国台湾地区的经验看，如果不下决心实行经济转型，单凭汇率调整，不但无法解决失衡，反而很容易造成资产价格泡沫，给经济长期发展留下严重隐患。况且，以

中国经济规模之大，后果将会比这些国家和地区更严重。

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