未来主流：价值＋成长

　　有关年报和业绩增长的主题投资行情已逐渐展开

　　未来主流：价值＋成长

　　■市场观察

　　周三早盘股指顺势高开，大盘上行至2841点之后，工商银行、中国银行两大权重股受到了沉重的沽压，拖累大盘一度跳水至2770点。不过，强劲的买盘再度将股指拉起。盘中个股表现极为火爆，两市涨停个股近50只，涨幅超过6％的个股超过了100只，可谓是满盘尽现黄金股。

　　短期火爆行情将延续

　　目前，市场的火爆行情可以说是愈演愈烈。中国人寿高调上市后，并没有因为挤出效应而降低行情的热度。市场如此火爆的原因，除了有基本面支持的因素之外，更主要的应该是资金持续推动。大盘持续走高，赚钱效应扩散，对场外资金的吸引非常强，即使是工行、中行这样的超级大盘股都能够连续涨停。历史天量不断被刷新，这本身就说明目前市场资金之强大。这样的正反馈效应形成，只能将行情由理性泡沫推向全面沸腾。

　　另一方面，中国股市正在步入牛市的良性循环。投资增速在未来几年保持快速增长势头，消费也开始显露出明显的启动迹象。在投资和消费双引擎带动下，中国宏观经济的前景非常看好。而中国股市潜在的资金供给也非常充沛，未来资金来源最大的金矿是高达15万亿元的储蓄存款。从中长期看，居民金融资产的多元化配置是一个必然的趋势，居民储蓄转化为基金等金融产品将为股市提供源源不断的资金供给。在这样的市场背景下，短期股指仍有进一步向上拓展空间的动能，而个股行情之火爆仍将延续。

　　中期调整压力加大

　　近期，沪深股市的总市值正在以惊人的速度膨胀。继周一突破9万亿元大关后，周二中国人寿的上市以及股指的大涨，又让沪深总市值一举突破了10万亿元大关，占GDP的比例达到了50％。与此同时，市场对金融股的估值已经陷入疯狂。金融股目前的市净率超过3倍，几乎成为世界上最贵的了。即使和香港市场上的H股相比，A股也形成了全面溢价的水平，典型的如中国人寿、中国银行、广深铁路等。即使如此，近期港股仍然出现了力度不轻的调整，尤其是中资股沽压沉重，周三恒指最多跌390点，国企指数跌350点，中国人寿更是大跌6.64％，报收23.9港元。显然，这对A股形成的压力有待于进一步消化。

　　值得关注的是，针对火热的股市，有关决策部门拿出了一系列的措施降温：

人民银行提高存款准备金率，试图控制国内资金面；外汇管理局进一步开放国内个人资金流出，同时开始限制个人外资流入；

证监会则改进了股指编制的方法，解决指数虚涨的问题。尽管短期来看，在汹涌的资金流面前，这些政策的实际效果还不尽如人意，但长期来看，政策面的变化对股市的影响是极为深远的。

　　价值和成长始终是主流

　　无论是与海外

证券市场的横向比较，还是国内股市的纵向比较，“价值＋成长”始终是牛市舞台上轮番上场的主角。在一轮估值革命的行情已经接近尾声，在国际化视野下，具备国际竞争力或者扩张能力的可持续发展的企业，其成长性有望脱颖而出。

　　事实上，近期有关年报和业绩增长的主题投资行情已经在场内轮番表现。由于对一季度业绩有良好预期，钢铁板块走势强劲，武钢、太钢、马钢表现尤其突出，钢铁板块的整体表现也是有目共睹；因油价下跌而受益的石化、航空板块继续火爆，中国石化、中国国航、S南航成为市场的风向标。值得关注的是，周三五矿发展预告2006年业绩大增50％以上的公告后，盘中强势涨停，昭示着年报行情正向我们走来，其中的投资机会值得关注

　　武汉新兰德余凯

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。