用一颗平常心与10万亿相伴

　　记者 王妍

　　湘财证券首席经济学家金岩石在他的博客中写道，预计全年以2700点为中轴上下15%振荡，并酝酿着2008年的全面“疯狂”。

　　目前金融板块明显高估。

　　他又写到，当工商银行在今年第一个交易日中有瞬间市值挑战花旗银行的时候，我不会忘记花旗的利润几乎是工商银行的四倍。当中国人寿以近两百倍的市盈率高开之时，我也不知道谁还有理论证明它的“合理估值”。

　　1月9日，沪深股市总市值突破了10万亿元！这一消息震撼了整个资本市场。

　　这个数字的背后，意味着股市20天内连续完成了市值8万亿、9万亿、10万亿“三级跳”的加速前行，意味着沪深股市总市值与GDP的比例已达到了50%，也意味着我国资本市场的“磁石”效应仍在进一步增强。

　　对于支撑这一突破有效形成的原因，市场人士的看法比较一致：一方面，这得益于指数的快速上涨，另一方面，则是因为新股的密集上市为股市不断注入了新鲜血液。应该说，新股密集上市对于市值的贡献是最为直接而有效的。其中，特别是大盘蓝筹的加速回归，对我国股市从“身材”干瘪走向丰盈起到了奇效。从

中行上市、国航回归到工行“巨无霸”的诞生，再到中国人寿“万吨轮”的启航，每一次带给市值的影响都可以称得上是前所未有。仅以1月9日上市的中国人寿为例，统计显示，其A股总股本高达208亿股，上市当天即以38.93元高调收市，为股市贡献了8100多亿元市值，占当日增加的11306亿市值中的73.7%。

　　有市场人士乐观地预计，沪深股市市值突破10亿元以及相关的消息充分显示了政策面快速发展

证券市场的坚定决心。并且，未来随着兴业银行、交通银行、中国铝业等大盘蓝筹股的集中上市，将会给市值带来更大的惊喜。而优质新股的加盟，还将进一步凝聚、吸引场内外资金，股市的“赚钱效应”将进一步彰显，并将进一步带动居民储蓄的大范围转移。

　　此外，10万亿所带来的乐观情绪还不止于此。还有市场人士表示，随着越来越多的个股加入上涨行列，指数的快速上涨在未来将长期维持，这将为市值带来更惊人的变化。

　　不过，在引人无限遐思的10万亿元市值面前，也有许多业内人士提醒，市场仍需保持一颗平常心。特别是对于目前飞奔向前的股指，与2006年的一致高调相比，2007年，业内出现了许多低调的声音。一天1万亿的加速，节节拔高的股指，面对这些，在看到光明的牛市景色的同时，也要注意阶段性调整的必然性和泡沫积聚的风险。

　　“股市牛市就是一个泡沫的制造过程。”当记者就市值突破10万亿以及股市今年的前景询问湘财证券首席经济学家金岩石时，他先是道出了这样一句话。去年初，在股市只有1000多点，而市场对于牛市的确立仍有疑问的时候，金岩石曾肯定地对记者表示，年内上攻2000点不是梦。

　　如今，沪综指已锐不可当地站上2800点，而他对于年内股指高点的预测仅在3000点。

　　他在博客中写道，“预计全年以2700点为中轴上下15%振荡，并酝酿着2008年的全面‘疯狂’。”之所以不再高调看高，他认为，目前的市场存在着一种机构投资者所带来的“非理性繁荣”，一段时间内，“调整是必然的”。

　　他在博客中分析指出：首先，目前金融板块明显高估。“当工商银行在今年第一个交易日中有瞬间市值挑战花旗银行的时候，我不会忘记花旗的利润几乎是工商银行的四倍。当中国人寿以近两百倍的市盈率高开之时，我也不知道谁还有理论证明它的‘合理估值’。”

　　其次，钢铁石化基本持平。对于2006年的股指上攻，钢铁石化是仅次于金融股的重要力量。但是，面临2007年房市降温、油价走低等种种风险，二者继续充当“

火箭”的可能不大，“更何况我们还应时刻关注产能过剩的风险”。

　　第三，新股贡献可能由正转负。他分析指出，“上证指数今年计算的新规定剔除了新股上市首日的虚增指数，而在11个交易日后的新股价格就是涨跌互现了，这就使得去年新股上市的正效应可能转为负效应。”

　　最后，领涨板块难撑大市。被普遍看好的“3G”概念所引导的科技股、交通运输业、外资并购机遇等都可能成为2007年新的热点、焦点，但是，他认为，“这些个股都很难带动指数表现”。

　　事实上，在新年陆续出炉的券商研究机构的策略报告中，关于股市将可能进入调整，一段时间内要防范泡沫积累的话题已频频出现。最新发布的海通证券研究报告中也指出，目前大盘蓝筹股的加速上涨不是由于估值，而是由于博弈因素和资金因素推动的，因此注定其难以持久。这同时也表明机构投资者缺乏新的投资标的。结构性泡沫和局部泡沫已经形成并逐步膨大，牛市中期顶部正在形成，未来很可能进入调整阶段。

　　这样的声音与判断，在10万亿所带来的一片欢欣鼓舞声中，或许值得一听。

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