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建行另辟蹊径:考虑发CDR回归内地

http://www.sina.com.cn 2007年01月11日 09:42 21世纪经济报道

  特约记者 罗绮萍

  CDR可避免摊薄ROE

  对于回归内地股市,中国建设银行(0939.HK)正在研究能否走自己的路:不发A股,改发CDR。

  1月10日,建行副行长范一飞在香港主持中国建设银行(亚洲)股份有限公司(下称“建行亚洲”)的正式启名仪式后对本报说:“我们考虑发CDR的因素很多,你说的(发A股会摊薄ROE)是因素之一。”

  范一飞在记者会上详细解释发行CDR及A股的各自考虑:“我们的主要客户及资产均在内地,回到国内股票市场是必然之路,但是否一定要发A股?何时发?如何发?还是有其它途径?我们要研究,还要看股东的意愿。”

  他续称:“我没有说一定要发CDR还是A股,我们还在研究及比较当中,两者各有好处,各有局限,CDR会更有效连接及沟通国内及海外市场,不会出现同股不同价的情况,因为现时A股及H股是两个市场,之间不能互通。但发行CDR涉及很多法律及规管问题,还有一段很长的路要走。”

  所谓CDR,即中国预托证券,是以在香港发行的H股及红筹股,发行一些可以在内地买卖的预托证券。其作用之一是不用发行新股,上市公司也不会集资,对于资金较充裕的上市公司来说,便不会因为发行新股而对ROE(股本回报率)造成摊薄效应。现时国有商业银行的苦恼是资金过多,投资机会太少,发新股集资对ROE来说不是好事。

  目前中国的《公司法》及证券相关条例都没有列明中国公司可以发行CDR,所以立法或修改条例需要较长时间。不过这段长路有可能在香港特区政府努力下缩短。特首曾荫权将于下周公布香港配合“十一五”规划的经济高峰会行动纲领,香港金融管理局总裁任志刚在1月5日暗示,行动纲领中包括建议以衍生工具形式,容许内地居民买卖在港上市的股票,经济高峰会的金融小组也正在研究跨境交收、汇价及清算课题。

  摩根大通银行及金融服务研究部副总裁陈舜对本报说:“建行本来就与其它国有商业银行不同,他们是全流通H股,所以如果要发A股,一定要增发。建行目前没有新增资金需要,如果增发A股,一方面会摊薄ROE,更重要的是会摊薄国有股(现占股69%),按我的理解,国有股东不想进一步摊薄。”

  陈舜续称,他比较赞成建行发行CDR,另外还可以考虑其它的衍生工具,例如ELN(股票挂钩票据)。这种衍生品近年在香港开始流行,他认为也可以在内地发行,可以采用不交收票据形式,余下的问题主要便是国家外汇管理局会否提出一个交易的上限额度,及哪一家机构负责清算及决定清算汇率。

  建行海外全新布局

  建行较早时收购美国银行(亚洲)在香港及澳门业务,现时重组成建行亚洲,范一飞香港之行正是出席启名仪式。

  建行亚洲在香港有14家分行,澳门有3家,建行亚洲行政总裁钱乃骥说,计划在未来3年增加14家分行,令总数增至31家。

  目前建行在香港透过不同机构拥有三个银行牌照,包括美银亚洲原来持有的一个,建行香港持有的一个及建新银行(后易名建行亚洲有限公司,与现时新名称只差股份两字)的牌照。范一飞说未有计划出售银行牌照,而是会以不同牌照服务不同的客户。

  建行日后在海外的新布局会以香港为基地,分为建行亚洲及建银亚洲两大支柱,前者主力零售银行服务,后者主力公司客户、投资银行、证券及资产管理业务。

  范一飞说,建行香港分行原来有三家网点,在新布局下会拨入建行亚洲,即令建行亚洲的港澳分行增至21家,未来3年增至35家。

  至于建行的海外收购计划,范一飞说:“拓展业务有两种方法,一是增加分行,一是收购及兼并,我们不排除日后会进一步收购及兼并。”

  建行亚洲除港澳市场外,同时负责拓展亚洲市场。但钱乃骥称,日后建行在海外收购,未必一定要以建行亚洲名义,因为各国银行有不同的法例规管,有些国家或地区需要较大的资产值,便需要由母公司出面收购。

  香港市场传闻建行收购美银亚洲后,美银亚洲原来员工“大逃亡”。钱乃骥在记者会上予以否认,称原来员工没有出现重大流失。他并称,为了配合建行亚洲日后的拓展,计划增聘300人,加上原来的700多名员工,达至超过1000人的员工队伍。

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