牛博士看市：降温信号日渐明显

　　开年之后的港股动荡不断，继前几日大摩放空中国股市（A股和港股）的言论之后，排名在全球第一的花旗银行也抛出“恒生指数当缩回两万点关口方为合理”的观点，一年前去职大摩的谢国忠先生更是直指A股和港股市场均已呈现泡沫特征，这使得包括国企股在内的港股市场一时间灭了火头，恒指跌破20000点，风头更劲的国企指数同样退守万点之下，后期走向一时间风雨飘摇。

　　外资投行引领市场潮流

　　不少投资者大概以为，这些国际大行根本不懂中国股市，没有资格对A股市场指手画脚，这样的观点唬唬港人可以，要来沪深股市忽悠，门都没有，看看我们的市场，政策利空不断，外资再怎么唱空也无所谓啊！换在前几年，情况可能的确如此，在当时的市场环境下，很多国际大行对波动独特的A股市场确实常看走眼，不仅看错，而且错得很离谱，惟有许小年这个海归人士抛出的“千点论”号准了一次而已。

　　因为当时的沪深股市毕竟是个封闭的市场，用国外成熟市场的眼光站在外面看这个离奇的世界，当然是错漏百出了，许先生之所以能有“千点论”的高论，不仅仅是因为他当时供职的中金公司是以中资主导的合资公司，更主要的是因他本人在了解中国股市国情和国际接轨上找到了该有的平衡。

　　但现在的情况却与前几年大不相同了，一方面，随着沪深股市

股权分置问题的解决，内地股市的国际化进程陡然提速，外资不仅仅是站在场外指手画脚，随着QFII制度的实施力度加大，大批的外资已经通过合法渠道不断涌入A股市场，还不说究竟有多少暗度陈仓的资金和其间接带动的内地资金。

　　看空言论逐渐产生影响

　　现在的A股市场，外资大行同时扮演着先进资本文化的布道者和中国股市参与者的角色，其表态很快会分化内地机构的独立意识。

　　另一方面，最近一年多来，国企回归大潮使内地股市和港股的界限日渐模糊。这是以前市场从来没有出现的新变局，对一向以多重手段调控

资本市场的中央政府来讲也是新的考验，新局面下的调控不得不将港股市场的国企表现作为参照系，再说直白点，外资大行对港股走势的观点也随时可能影响最高管理层的决策。

　　我相信，近日随着外资投行看空言论的散布，几乎是同一时间段，我们首次看到了管理层对调控股市过热的一系列举措，这应当不会是简单的巧合吧？

　　政策面将发生重大变化

　　目前的A股市场虽然刚刚从股权分置的禁锢中走出来，但离真正的市场化还有很长的路要走。一年多前，中央政府以罕见的大气魄引导市场迅速走出熊市阴影，决不仅仅是让广大股民享受持续的牛市盛宴那么简单，即便是的话，2007年元月也极有可能是一个重要的政策分水岭，政策手段从一味的扶持向促使市场重归理性转换，将是下一阶段股市基本面最大的变化。只要目标确定，要达到这个目的，不愁政府没有手段，正如一年多前要启动市场一样，政府需要它降温的时候，它就必会降温。

　　这就是眼下我们面临的最大的基本面。

　　今日我们对近期大盘的预期还是没有新的观点，今日只是从另外一个角度来解读市场，并试图找到近期发生的各类事件其背后必然的联系，作为我们观点的佐证，希望能给大家判市提供一些有用的素材。至于本栏的观点是不是会应验，时间自然会证明一切。（牛雄）

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