AB股并轨时机尚未成熟

　　B股合并到A股传言再起，专家认为

　　AB股并轨时机尚未成熟

　　深圳报业集团驻京记者宋华

　　【本报1月10日北京电】近期有媒体报道，目前证监会市场部已经拿出了B股改革草案，正式方案将在1月20日以后召开的证监会监管工作会后确定，预计将于2007年春节后正式实施。对此，有关人士认为，现阶段并非是解决B股问题的最好时机。

　　证监会否认B股改革草案出台据报道，目前为B股上市公司普遍认可且草案有可能采用的改革思路是：B股股改方案将参照A股成功股改的经验，在近乎统一的原则和法律框架下，各B股上市公司依据自身情况做出自己的股改方案，纯B股公司先开始。其中，现金流好、间接融资能力强、股价被低估的纯B股公司采用先回购再增发A股的方式；其他纯B股公司采用同时增发回购的方式。对于A＋B股公司，按照A、B股价差大小大体上分为两类：第一类是A、B股价差不大，甚至B股高于A股的公司，这类公司的特点是境外股东持有比例大，最简单的解决方式是直接向原B股股东定向增发A股，回购B股注销；第二类是B股改革的难点：A、B股价差超过40％的公司，这部分公司比纯B股公司难度大很多，主要原因是A、B股公司在转股比例设定、定向或非定向增发的A股价格等方面存在诸多困难。

　　对于上述消息，证监会新闻处有关人士表示，没有听说市场部B股改革草案出台，可能是传言。

　　有关市场人士也表示没有听到相关消息。

　　专家认为时机尚不成熟

　　经济学家华生认为，中国资本市场股权分置改革基本完成之后，B股并不是目前资本市场迫切要解决的问题。他表示，B股的产生有一定的历史原因，它是在人民币不能自由兑换情况下，面对外国资本其后面对中国人持有的外汇资金而设立的。在目前人民币依然不能自由兑换的情况下，B股使命不能说已经完成。

　　“现阶段解决B股问题的时机不好。”华生分析，首先，中国经济的主要问题是外汇占款过高，导致人民币流动性过剩。如果此时解决B股问题，必然要发A股来回购B股，也就是发A股来收人民币，将进一步加大流动性过剩的问题。“这与目前宏观调控的方向相反。”他说。

　　其次，华生认为，从操作层面看，目前没有好的方式。不能一家一家做，如果一家一家做，市场有预期，股价飞涨，“如何操作”？“解决B股问题的条件不成熟。”华生总结说。

　　华生认为，要解决B股问题，从根本上说，待人民币自由兑换后自然解决最好。如果要更早解决，应该在双顺差减小的情况下着手展开。

　　分析师认为不排除炒作因素

　　国海证券B股研究员表示，从紧迫性来说，B股问题并不是目前最重要的问题。股指期货的推出等问题应该排在前面。他认为，应该在A股市场更成熟之后，A股市场个股进一步分化，A股、B股的股价自然接轨之后，条件才更为成熟。

　　该研究员进一步分析，A、B股合并对B股而言是利好，A、B股合并也是长期趋势，但此前一直不停有相关传言在市场反复出现。每一次传言都伴随着B股市场出现上涨。目前有的A、B股价差达两三倍，不排除有造势和炒作原因，利用资金炒作价差大的B股。但他认为，价差大有历史原因，诸如投机成本等等原因。“B股投资仍要看个股的业绩。”他说。