今年首只金融债火爆登场

　　农发行昨日招标发行了3年期金融债

　　顺德联社詹茂军

　　昨日，中国农业发展银行在银行间债券市场以利率招标方式发行了2007年第一只金融债券，最终期限为3年的070401中标利率2.93%，而此前市场预期利率约在2.99%左右，低于市场预期6个BP，表明当前市场流动性并未受到存款准备金率上调的影响，资金仍然十分宽松。然而，资金整体充裕，分布却不平衡。

　　本期农发金融债的招标结果显示，工、交、建、农和中行，分别以17.4、12、10.3、8.8和8.3亿的中标量，位居前五甲，占总的招标量56.8%，认购倍数为2.68，创下了一年来金融债券发行认购倍数新高，而且更巧合的是本期债券缴款日和存款准备金率缴款是同一日。

　　面对2007年的流动性十分充裕，央行未雨绸缪，于上周五宣布上调存款

准备金率0.5个百分点。如果从2006年算起，短短的一年时间内，央行已连续4次上调存款准备金率，累计上调2个百分点，共回收银行约6100亿元资金。

　　在央行采用多种手段收缩流动性情况下，昨日如此火爆的竞标场面，不能不让人感叹市场资金的充裕，然而也折射出资金分布不平衡的情况。从招标情况来看，虽然有57家参与投标，但只有25家中标，而且大部分都集中在几大银行。这种布局表明，市场为数众多的中小机构对此利率不认可，不认可的深层原因或许很多，但资金充裕度、资金运用压力是主要原因。由此可看出，几大银行资金十分充裕，中小机构资金却并不十分宽松。这也与当前宏观经济与金融市场密切相关。

　　在紧缩预期下，中小机构抗利率风险能力差，要求高利率是自然的事情。随着

股票市场长期走好，在财富效应的刺激下，居民储蓄存款纷纷流向了股票市场，而“银证通”被叫停后，券商客户保证金都集中在几大银行。因此，实质上，资金是在不断地向几大银行转移，其最终结果是，有钱的越来越有钱了，贫富不均已是事实。

　　随着060401发行利率走低，市场在流动性作用下，中短期品种，特别是3年左右金融债券品种将会上涨。事实也是如此，上午招标结果出来后，下午剩余年限为2.5年的060407和1.6年060218出现较多的询价，但我们认为，鉴于当前宏观经济和债券市场环境，中小机构对中期品种金融债券还是谨慎为好。

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