S天水受益滨海新区开发

　　中信证券王德勇段海瑞

　　2006年，经过长达一年的讨论、准备，滨海新区的开发开放进入了一个新的阶段，发展的滨海新区离不开资本市场的支持，也正是基于此，天津保税区粉墨登场，借壳S天水(000965)进入资本市场。

　　股东背景使其受益

　　重组后作为一家立足于滨海新区的上市公司，S天水的价值主要基于滨海新区的光明前景。控股股东“天保控股公司”是保税区管委会直属的大型国有企业，成立于1999年1月28日，注册资金15亿元人民币。天津港保税区管委会是其唯一股东，保税区管委会是天津市政府的派出机构，统一负责海港保税区、空港加工区和空港物流区行政管理，全权办理外资审批、企业注册、土地批租、规划建设、运营服务等。海关、商检、外汇、税务等均设有分支机构，为投资者提供“一站式”服务。

　　天保控股是代表天津港保税区管委会对保税区直属企业的国有资产进行经营管理，具有国家授权投资机构职能的国有独资公司，对国有资产承担保值增值责任。截至2006年11月30日，天保控股总资产40.80亿元，净资产19.98亿元。

　　随着滨海新区被纳入国家发展战略，保税区作为滨海新区的核心区面临着巨大的发展机遇，天保控股公司作为保税区管委会直属的大型国有企业更是面临着千载难逢的历史机遇，这同时也使S天水迎来了发展的契机。

　　资产注入支撑未来业绩

　　此次重组，原有业务全部置出（除了天材房产80%的股权0.72亿元），置入的资产天保

房地产的100%股权，主要是四个房地产项目，金海岸项目中的一部分（14.35万平方米），天津国际贸易与航运服务区2号楼（2.33万平方米），天津空港加工区员工公寓（5.28万平方米），天津港保税区滨海国际贸易服务中心（4.27万平方米）。

　　同时天保控股承诺将把其拥有的土地储备及房地产开发项目注入天水，这为公司未来发展提供良好的资源支持，主要包括现有的金海岸项目（约150万平方米），另外天保控股是空客Ａ320总装线项目的三大中方投资方之一，该项目占地约20平方公里，其中需要大量住宅及商业酒店等配套项目，这些项目有可能成为天水今后的发展的潜在资源。

　　在S天水的股改方案中，未来的控股股东天保控股承诺，公司2007-2009年三年净利润分别不低于1亿元、1.1亿元、1.2亿元。

　　资产重组之后，S天水主要的资产为天保控股旗下的天保房产公司。天保房产主营业务为房地产开发和销售，是天保控股旗下负责商住房地产开发的全资子公司，全面负责开发及代理开发保税区生活区的整体项目开发和建设。天保房地产自1993年成立以来，主要开发了天津市河东区万东红顶花园住宅项目、万东红顶花园配套公建项目、天津国际贸易与航运服务区2#楼项目、保税区生活区A02地块住宅项目、保税区生活区B06、B07地块住宅项目。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。