市值10万亿元 散户进账几何

　　葛丰

　　股市牛气冲天。伴随股指连续刷新历史纪录，成交金额不断创出历史天量，沪深两市总市值急剧膨胀。1月9日，中国人寿高调“海归”，带动两市市值一举突破10万亿元大关。

　　青山遮不住，毕竟东流去。稍具常识者都能看到，在过去不长的时间内，内地股市发生了翻天覆地的变化，其中主要表现在：

　　首先，截至去年底，沪市完成股改或者进入股改程序的公司共795家，占全部应股改公司总数的97.8%。深市进展亦大致如此。股市发展最大的制度性缺陷得到了修补，同股不同价、同股不同权的反市场化机制基本涤荡一空。

　　其次，市场投资主体有了很大变化。随着基金规模不断扩大，合格境外机构投资者(QFII)不断进入，投资者结构正在发生由散户为主而向机构为主的变化，从而推动资金规模、投资理念持续向上。

　　第三，自中国银行起，大批大盘蓝筹股陆续上市，市场规模连上台阶。截至9日收盘，上交所A、B股总市值83270亿元，深交所A、B股总市值19214亿元。两者合计，证券市场总市值已达10.25万亿元。弹指一年间，内地股市市值与GDP之比遽然由17.8%蹿升至50%。

　　股市表现强劲，吸引大量投资者跃身其间。去年中国新增个人股票投资账户近400万，尤其抢眼之处在于，连续5年增长的居民储蓄因此而在去年10月末出现逆转。此前央行副行长苏宁曾指出，消费率过低、储蓄率过高已经成为影响中国经济发展的重要问题。此二者不仅造成银行流动性过剩，而且推动投资热上加热。

　　一俊不能遮百丑。股指气势如虹，股市病树回春，这些都是事实，只不过，眼下所出现的蓬勃市道，其实有着大量“非典型性”因素支撑，后市若无更为实在的利好跟进，此一轮所谓“结构性牛市”，难免走入“指数型牛市”困境。

　　这种担心并非杞人忧天。近期沪综指连续攻克2300点、2800点心理关口，但在多数情况下，价格下跌的股票远远多于上涨的股票，究其原因，超级大盘股“定鼎”之功首当其冲。目前，工商银行、中国银行、中国石化、招商银行、宝钢股份市值相加占到整个市场近一半，换言之，只要这些大盘股上涨，即使其他股票都在调整，股指照样“笑傲江湖”，市值照样连上台阶。

　　实际情况也不容乐观。以本轮行情开始启动的去年11月份为例，沪深两市总市值增加了5834亿元，但是总市值位居前50位的大盘蓝筹股市值却增加了6478亿元，也就是说，两市其余一千多只个股市值增加为负数。更有甚者，由于市值排在前50位的公司中的绝大部分掌控在各级国资部门手中，它们的流通市值仅仅增加了931亿元，其余5547亿元实际为非流通股股东所占有。

　　即使是在这不成比例的931亿元中，由于QFII已经跃居机构投资者队伍中的次席，所以这其中的很大一部分还为外资所赚去。这样算下来，最后真正能够落到股民腰包里的钱，其实非常有限。甚至可以认为，大多数投资者并未能够感受“牛市”所带来的赚钱效应。

　　跑赢指数亏了钱，这是中国股民多次遭受的沉重打击。以往的教训告诉我们，一个缺乏财富效应、缺乏赚钱效应的股市，不会成长为健康的、向上的股市。故而为今之计，千万不能为股指、为市值所迷惑，更不能为股指、为市值所挟持，而应该继续在保护中小投资者以及提升上市公司质量等方面，扎扎实实推进已经有所推进的工作。股市不应成为少数几家垄断型国企的晴雨表。

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