思源电气　量增利厚为07年主题

　　招商证券李公民表示，“量增、利厚”为2007年思源电气（002028）增长的主题。公司的价值区间在37.8－43.5元之间，维持“强烈推荐－A”的投资评级。

　　李公民指出，“量增”主要体现在：2006年8月公司高压开关实现产能翻番；互感器业务股东权益增加3.36%；电容器业务从8月份已经开始盈利，未来新的盈利点已经得到确认。“利厚”主要体现在：原材料价格下降，公司毛利提升。

　　李公民表示，2005年思源电气开始电力电容器生产，当年此业务亏损200万元，而2006年8月份公司的电容器业务开始扭亏，预计2006年这项业务可以实现销售收入2500万元左右，毛利水平在30％以上，全年电容器业务可以实现盈亏平衡。此外，电容器进一步延伸可以发展动态无功补偿装置，该装置符合电网系统智能化发展方向。综合来看，电力电容器业务将成为2007年公司新的亮点。

　　李公民指出，预计公司2006－2008年EPS分别为1.28元、1.74元、2.22元，给予2007年25倍PE，目标价43.5元。如果用25元的增发价计算，对2007年业绩摊薄15％，摊薄后2006-2008年业绩为1.28元、1.53元、1.94元，给予2007年25倍PE，则目标价为37.8元。