保荐人“传经”提高项目质量

　　证券时报记者吴清桦

　　随着中小板发行日益红火，中小企业板的发行审核驶入“快车道”。在发审速度加快的情况下，保证保荐项目的过会率、提高保荐项目的质量不可忽视。在近日召开的第八届保荐机构联席工作会议上，深交所副总经理陈鸿桥强调，速度与质量是驱动中小企业发展的双轮，各保荐机构对如何提高保荐项目质量问题进行了深入的探讨。

　　四个环节保障项目质量

　　西南证券深圳投行部项目负责人认为，提高保荐项目质量的前提是保荐机构能够建立起健全的内控制度，保荐机构各个项目团队的尽职调查应贯穿在整个项目的始终。从操作层面来看，可从目标项目的培育和改制阶段、申报材料的制作阶段、审核和发行阶段、持续督导阶段等四个方面来进行项目质量的管控。

　　首先，在目标企业的培育和改制阶段，要尽早发现问题，解决问题。从项目立项开始就要对保荐项目进行评判。保荐机构要建立项目遴选的体系，确保推荐优质、有潜力的企业上市。尤其要防止因个人的好恶、私人的利益推荐存在较大问题的企业上市。

　　其次，在申报材料阶段，保荐代表人和项目主办人要建立良好的工作底稿和保荐档案。要注意因为保荐人的更换，导致保荐人对项目的把握不全面。此外，券商保荐机构内核制度要切实发挥作用，同时申报文件的制作要精细，对公开披露的资料更要加倍认真，避免低级的书写错误等。

　　第三，在发行及审核阶段，重点进行沟通和培训，发现企业的价值并进行合理的推荐。保荐代表人要积极配合预审员对反馈的问题进行调查，对能解决的问题尽快提出解决思路，不能解决的也要如实回答。此外，保荐机构还需要协助发行人做好推介的工作，协助上市公司与机构投资者建立良好的沟通机制。

　　第四，在持续督导阶段，从制度与操作层面上都要落实保荐代表人责权的匹配，目前，保荐代表人查账、通知等多方面都还仅仅停留在纸面上，并没有实际运作起来。另外，在对上市公司的后续服务上，需要积极监督和创造条件，让公司高管在上市前后都一样重视信息披露、监管、规范运作。

　　好的项目是成功的一半

　　国信

证券投行负责人张鹏认为，应从保荐机构代表人的责任心、选择好的保荐项目、内部审核严格把关等三方面提高保荐工作的质量。第一是责任心的问题，保荐机构和保荐代表人要从项目初期做起，避免出现低级错误。其次，项目本身质量的好坏不仅取决于项目组织人员的水平问题，项目本身的选择也关系重大。在保荐工作的基础阶段选择一个好的项目至关重要。一个好的项目，保荐工作做起来就相应简单，并能顺利过会。如果项目本身存在较大问题，对过会率将产生很大的影响，对下一步制作材料也会带来很大的障碍。中小企业由于规模小，盈利不高，现金流等各方面看起来也不够充足，容易成为被否定的对象。第三，内核部要严格把关，提前进行审核，以便及时发现问题及时解决。证券公司内部不同部门制作项目的水平和质量差异较大，公司内核部必须统一把关，应做一些前端移植，在制作的过程中就要开始审核，以免发现问题时为时已晚。

　　对此，第一创业证券也表示认同。该公司投行负责人在谈及保荐中小企业的经验时透露，其“秘诀”首先是中小企业的选择目标要具体。第一创业证券在选择项目上目标定位是行业排名前五位的企业、有鲜明特色的企业。

　　其次，在辅导的时候，把部分工作提前做到位。比如其保荐的雪莱特项目，当时这家企业属于“戴红帽子”的企业，根据规定，改制企业必须取得省政府的改制确认的文件才能过会，否则上报

证监会以后也仍需要补充这方面的材料。第一创业证券从2005年开始辅导，从当年6月份即开始着手这家企业“红帽子”脱钩的工作，直到2006年1月才拿到省政府的确认文件。2006年3月份上报证件材料时，将有关确认文件一齐上报，这样就缩短了这家企业过会的时间，成为当时最快一家过会的企业。

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