国寿定位包含市场溢价

　　□本报记者 周宏

　　中国人寿昨日首日上市，就出现高开高走的势头。以每股37元开盘，最高达到40.2元，终盘收在38.93元，股价基本定位在此前机构预期的26至40元的波动区间上限。对此，机构投资者的看法众说纷纭。

　　国泰君安的研究员章锦涛认为，中国人寿的目前定位已经包含了“市场溢价”。他此前发表的报告显示，运用内含价值法、DDM模型对国寿估值的结果分别为每股评估价值30.69 元、每股股利贴现价值28.55元，综合起来给予国寿的估值为30.69元。

　　“但是，这样的估值只是一个中间价。考虑到国寿乃我国朝阳产业中的龙头；具有垄断的定价能力；无可匹敌的投资优势；我国内地第一家上市保险股具有的稀缺性；这些因素将有可能为国寿带来30%至50%的市场溢价。”章锦涛表示。

　　他认为，未来的中国人寿有可能经历“以时间换空间”的趋势。即股价在市场空前的流动性面前保持在高位。然后，等待上市公司的基本面进一步发生好的转变，逐步跟上股价的节奏。

　　而一些场内机构和基金坦言，在现在的位置并不愿就此杀入。这并不是不认同中国人寿的价值，事实上一些机构对于人寿的预测非常良好。机构们不愿意在40元上下位置动手的主要原因是，一、对于人寿的价格定位有些犹豫，认为40元位置买入的上涨空间不够；二、对于人寿未来的增长前景尚有怀疑，认为其中的重要假设并未确定，在这个位置介入有忽视风险之嫌。