中国人寿成短期市场风向标

　　高调回归A股 上市首日翻番

　　中国人寿在昨天高调回归A股，不仅上市首日高达37元的开盘价远远高出市场预期，接近39元的收盘价更是出乎市场的意料。中国人寿的强势回归及稳定的市场表现已经表明，机构投资者的惜售最终促使中国人寿的平稳上市，并进一步激发了市场的做多热情，推动了沪深股指的大幅上涨。由于要在上市10日之后才能计入指数的缘故，中国人寿的走势无疑将成为短线市场的风向标。

　　中国人寿是国内最大的寿险公司，占有中国寿险行业49.4%的市场份额，分销网点遍及除西藏自治区以外的几乎所有县级行政区域。中国人寿不仅是国内第一寿险品牌，同时也是中国最大的保险资产管理者之一，很可能被纳入机构的资产配置。保费收入增长率和投资收益率是衡量公司价值的最核心的两大因素。从长期趋势来看，随着国内保险市场渗透率的提高和保险资产投资领域与额度的进一步放开，公司的这两个指标都存在较大的提升空间。所以从长期趋势来看，公司仍存在巨大的成长空间。

　　就短期而言，中国人寿的股价存在一定的高估。按照6%的投资收益率计算，公司2007年年底的折现率为11.2%，可得到公司每股的合理价格应在28.9元至30.2元一线。从投资属性来看，中国人寿是目前国内唯一一只保险类

股票，具有银行和证券业不具备的投资稀缺性和更稳定的行业地位。因此可以认为，中国人寿在合理的价值基础上，应享受一定的市场战略性资产配置溢价，再加上国际市场对保险公司的估值普遍高于商业银行。所以，综合考虑市场资产配置溢价后的合理估值应在31.8元至36.2元。虽然中国人寿目前38.93元的股价略有偏高，但仍处在可以接受的范畴，而昨天市场的大涨也反映了对该股定价的肯定。

　　继工商银行、招商轮船等新大盘蓝筹股先后充当过市场阶段性风向标的角色后，中国人寿兼具优良业绩、第一保险股、权重股等诸多有利因素，完全有能力成为市场新的阶段性风向标。但如果该股也演绎一出像工行一样的疯狂走势，则可能会在助推股指上攻的同时，加速大盘阶段性见顶的进程。所以，在目前的价位，普通投资者还是应该把风险意识放在首位，最好不要在高位介入中国人寿这样的大盘权重股。

　　宁波海顺

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