中国人寿预期较高

　　■新股定位

　　中国人寿是中国最大的保险资产管理者和资本市场最大的机构投资者之一，发行市盈率创下94倍的新纪录。该股2003年发行H股时仅3元多，近三年来股价反复上扬，屡创新高，因此，市场预期其A股定位将较高。

　　首先，保险公司的估值具有特殊性，除了传统市盈率因素外，更重要的是其内涵价值和新业务价值。中国人寿在三年前发行H股的时候，全球股票市场处于比较低迷的阶段，大型国企H股的估值也是在很低的水平。但去年以来，无论是市场环境还是上市公司的基本面均发生了巨大的变化。我国的保险业务属于新兴市场，2005年寿险和财险人均保费分别仅为30.5美元和15.8美元，远低于全球平均水平。面对人口老龄化趋势，社会对保险保障的需求提升，保险业蕴藏较大的发展空间。

　　其次，投资收益增加有利提升其潜力。目前，中国人寿的投资资产达5840.4亿元。公司先后参与中信证券、广东发展银行、南方电网等公司的股权投资，大规模参与了多家大盘蓝筹股的新股发行申购。由于证券市场复苏，公司获得了较大的收益回报。公司2006年中期实现净利润58.17亿元，同比增长61.7％，每股收益摊薄为0.22元。

　　第三，金融证券股、大盘蓝筹股等价值受到市场全面发现，这也是中国人寿定位看涨的一个重要因素。在牛市背景下，与证券市场密切相关的公司均表现突出，包括券商概念股、参股新上市公司的股票等。由于证券投资对公司业绩有放大效应，因此，资本市场的持续景气必然为相关公司带来丰厚的回报。如中信证券目前股价已达到27元，而中国人寿就具有参股中信证券的概念。

　　从金融股的比较来看，招商银行流通股本达47亿股，前三季度每股收益为0.31元，目前股价处于15元这一历史最高水平区域。工商银行、中国银行虽然绝对股价较低，但其股本规模庞大。中国人寿发行A股15亿股，首次上市流通数量为6亿股，其实际流通市值并不大，预计上市定位在35－40元之间。黄健华