券商2006年报亮点预览

　　本报记者 朱茵

　　在券商上市风潮的背景下，券商的业绩开始受到更多的关注。东方证券的亮丽年报，揭开了2006年券商经营情况的一角。而记者目前了解到的情况显示，2006年券商的经营业绩无疑将突破历史最好成绩，具有规模优势和较好投资实力的券商的利润将领先同业。

　　网点优势成就大券商经纪业务

　　去年证券市场交易量放大较多，大券商特别是在全国范围内拥有网点的大券商如银河证券、国泰君安、申万等受益最大，他们的开户数和保证金都急剧增加，给公司贡献的收入一般都在50%以上。

　　此外，通过托管、并购其他券商的优质券商也获得了市场份额的增加。例如，去年前11个月，中信证券经纪和承销业务量分别为1.14万亿元和289亿元，同比分别增长147%和95倍。在并购万通、金通之后，中信证券进行了一系列资源整合，包括经纪业务网点与基金投资业务的整合、大盘股承销与中小板承销的整合、直接投资和并购业务的整合以及产品开发与产品销售链的整合，极大地提升了规模收益。据国泰君安证券分析师梁静分析，以中信的经纪业务为例，若控股的3家子公司均能达到母公司的部均交易水平，则公司经纪业务规模将增长46.8%，市场份额将提升至10.9%。

　　中小券商或凭投资脱颖而出

　　一些原来的地方性券商在投资上的理念和操作都比较市场化，2006年他们获得的投资收益将十分可观。部分券商表示，连续的投资盈利，也可为今后的理财业务获得市场认可。

　　西部证券去年一年的投资收益达到了148.95%，在券商中预计名列前茅。西部证券良好的证券投资能力一直为业内所认可。早在股市处于熊市的2003年和2004年，公司自营业务就已经开始实现盈利，年投资收益率分别达到13.6％和16.81％。2005年，随着股市的转暖，该公司当期投资收益率达到18.68%。2006年，伴随股市进入牛市，西部证券坚持牛市判断，“精选个股，耐心守仓”的投资策略，继续获得了优异的投资业绩，148.9%的自营投资收益率，超越了大多数基金。

　　不仅仅是西部证券，2006年还有不少券商在自营上取得了很好的业绩。有分析人士认为，即将借壳上市的广发证券投资能力也十分突出，且投资风格较为稳健，建立了完善的风险控制体系和投资决策流程，自营业务连续多年取得了较高的投资回报，其自营业务价值将面临重估。

　　投行集中趋势未改

　　在投资银行业务上，去年大券商强势格局没有改变，中金、中信、银河等大券商因为承销大盘股而获利良多，从而将其余中小券商远远甩在后头。

　　中信证券截至去年第三季度末的投行业务收入为3.38亿元，其中，7-9月投行收入就达2.28亿元，主要来自于中行、国航、保利和江山化工四单。进入第四季度，中信证券的投行业务更见红火，参与工行A股承销，与其他三家券商一起共获得8.46亿元收入，而在广深铁路一单上，公司更独揽2.06亿元承销费。该公司项目储备较多，预计2007年也将有不俗的表现。

　　此外，老牌投行银河证券除参与工行等大盘股承销外，还独自揽下北辰实业和平煤天安两单。国泰君安和申银万国也在工商银行承销上获利颇丰。而平安证券、国信证券等则在小盘股承销上处于领先地位。