莫待无花空折枝

　　2007年，我们可以预测自己的命运，因此有人去算命，有人去赌命，有人去信命，但这一年我们却无力去预测和主宰金融市场的行情。

　　昨天看到一份报道，说2007年首日对商品市场资深分析员调查所得意见是：贵金属方面，看涨的占54%，看跌的占18%，中性的占27%；油价方面，看涨的占61%，看跌的占17%，中立的占22%。看来机构这行真的是要做到深入群众，了解群众，然后要反着群众的思路做！

　　2006年5月金价、铜价开始回落，8月开始油价也开始回落。2007年年初投资者的目光仍然放在了原材料上升周期是否结束上？2007年金属制成品面对过剩压力，令边际利润一再下降，很可能矿产股和能源股渐由暴利时代重返合理利润时代。笔者认为原材料风光时期应该说已经告一段落，这样看来，原材料价格将进入震荡阶段，既不会大涨也不会大跌。也许罗杰斯的“二十年商品大牛市”也未必靠得住。

　　事实表明，全球早已进入低利率、低通胀率及低增长率年代，不会重返1980年前高利率、高通胀率及高增长率年代，只有中国、印度、巴西、俄罗斯仍可享受低利率、低通胀率和高GDP增长率。美国楼价涨至2006年第二季度后已进入消化期，这段日子可能会非常漫长。

　　国内汇率市场，自1993年一度大跌后，人民币兑美元的汇率一直在爬升。在随后的十多年，不少资金都为人民币的升值而在部署，有些是透过买入中国内地的地产或购入H股等而为之……这些年来，人们眼看各方资金的表现竟然都是“为人民币服务”。

　　现在的美联储由伯南克掌控，目前看来逐渐获得了外界信任。其主张的通胀目标可望实现，即美国CPI增长率迟早升至1%到2%，到时候利率应会下滑，可能在4%左右，但类似2003年6月利率降至1%的几率则绝无仅有。美元由2002年一路跌到了2006年，已经下跌了5年，美元弱势相信应该已到喘息时期，流动资金过剩的问题在2006年5月后开始退潮，退潮和商品见顶虽然不是必然关系，但至少也是个预警。

　　去年下半年笔者几个朋友特别热衷买卖古董、名画之类，动辄就是几百万，让笔者想起日本人高价购买《向日葵》油画的故事。日本安田公司1987年以令人咋舌的高价———3950万美元购得了荷兰印象派绘画大师凡高的一幅《向日葵》后，第二年日本股市、楼市泡沫便爆破。名画高价售出，正是反映流动资金已达高潮（有钱没地方使）！

　　骄傲往往走在失败之前。拿破仑进军莫斯科前，其陆军元帅对拿破仑说：冬天的雪快要来了，我们等明年春天再发动攻势吧。拿破仑认为他可在冬季未来临之前就攻陷莫斯科，令俄军投降。结果拿破仑的确攻入莫斯科，但俄国并没投降，历史从此被改写。

　　当“全民皆股”，热唱“商品牛市”的时候，是否已是无花空折枝呢？(神华期货曹洁)