从容应对市场扩容大军

　　□周到

　　今日中国人寿的上市拉开了2007沪深证券市场扩容的序幕。随着我国证券市场的发展以及完善多层次资本市场结构，如何面对证券市场的扩容，将是不可回避的课题。我们认为，在可以预见的未来，证券市场的扩容将主要来自7个方面。其中，股票市场占5个方面，债券、基金各占一个方面。对于市场将由此出现的新的变化应引起我们的足够的重视。

　　2007年，我们要积极研究已经出现的蓝筹股市场。随着大型优质企业的上市以及鼓励、支持已上市公司的整体上市。蓝筹股将对未来行情起着举足轻重的作用。后者表现为通过增资扩股、收购资产等方式，把控股股东优良主营业务资产纳入上市公司。前者的上市资源将来自3个方面。一是具备条件的中央企业母公司整体改制上市或主营业务整体上市。这可以仅发行A股，也可以采取A＋H模式。二是H股上市公司发行A股。三是红筹公司通过一定的方式和途径回归A股市场。红筹公司不仅香港市场有，也分布于新加坡、美国等证券市场。这将为积极培育蓝筹股市场带来更为丰富的上市资源，也将为市场行情带来许多新的特点。

　　2007年，加快发展中小企业板也是

证券市场发展的一大任务。2006年12月有21个交易日。当月首发“过会”的20家公司中，有17家将在深圳证券交易所上市。按这样的速度，中小企业板年内新增上市公司可接近200家。

　　2007年，“积极研究、适时推出创业板”的呼声日见高涨。深圳证券交易所总经理助理马东浩预计，创业板推出的时间不会太久。因此，可以预计的是创业板将是中小企业板之外的一板，会与中小企业板共存。

　　2007年，我们可能看到，代办股份转让系统将建设成为全国性的、统一监管下的非上市公众公司和高科技公司股份报价转让平台。国家有关部门的统计数据显示，截止2004年底，全国共有股份有限公司6.1万户。其中，股东人数超过200名的，可以提出挂牌申请。因此，代办股份转让系统的挂牌资源十分丰富。同时，2007年将有若干个高新技术开发区非上市股份有限公司进入代办股份转让系统报价转让。它们则属于非公众公司。

　　可以预见， 2007年，我们很可能迎来另一个全国性柜台市场。天津申请建立柜台市场，包含在天津滨海新区综合配套改革总体方案中，并已于2006年9月7日上报国务院。因此，天津可能在2007年开设另一个柜台市场，让非上市公众公司挂牌。目前，芦阳化肥（1001.TJ）、山华集团（1002.TJ）、今晚快递（1003.TJ）等非公众公司已在天津产权交易中心挂牌转让。

　　2007年，发展公司债券市场也是证券市场的重头戏。除可转换公司债券外。可转换公司债券的发行可能还会进一步创新，从而使上市公司有更为灵活的债券发行制度环境和更为多样的筹资手段。

　　今年，我们还将迎来产业基金的上市或挂牌。2006年12月30日，由渤海产业投资基金管理有限公司管理、首期规模为60.8亿元的渤海产业投资基金成立，这意味着直接融资已有重大突破。产业基金并不投资于证券市场，但按惯例会在证券交易场所上市或挂牌，实现退出。它相当于创业风险投资基金。

　　同时，今年证券市场之外的金融新品种的推出，也值得关注。最近，中国

证监会发布《致股指期货投资者的一封信》，表明股指期货的推出已指日可待。此外，一个全国性信托基金交易市场的筹建方案目前已基本确定，未来将落户天津滨海新区。

　　当然，扩容本身属于中性消息。与之对应的是，我们不仅应该积极发展机构投资者，而市场以何种心态看待扩容，将是十分重要的。我们认为，对于扩容我们既应该慎重看待，但更应该从容应对。最近，股市的扩容速度加快，但股市行情却火爆异常。2007年1月4日，A股开户数55112户，创历史新高。去年12个月的A股新增开户数与行情的走势较为吻合，随行情的高低起伏而增减。这可以视为投资者心态变化的具体体现。(作者系西南证券研发中心副总经理)

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