光大证券：债市小牛、股市中牛

　　□本报记者 李剑锋

　　中国资产重估过程远未结束，2007年的投资可能出现 “债市小牛、股市中牛、地市大牛”的格局，预计今年上证综指目标位置3500点。在昨日起召开的2007投资策略会上，光大证券向400余位来自基金、保险、银行等各类机构的投资者表达了上述观点。

　　光大证券研究所首席经济学家高善文在会上表示，国民储蓄过剩将继续导致收益率曲线长端下移和平坦化，这不仅带来债券市场继续上扬，推动股票市场估值中枢进一步上升，还会通过土地价格上升和财富效应等渠道转化为上市公司利润的增长。他认为，受2007年上半年全球主要经济体工业增长放缓的影响，周期性行业的利润增速将逐步放慢，但这并不影响市场上升的方向和趋势。土地市场由于价格粘性的作用，重估的启动时间往往晚于弹性较好的债券和股票市场，同时土地供给的全面收紧以及市场运作的规范和透明化将成为重估背景下刺激土地价格全面上涨的重要催化剂。

　　高级策略师程定华在代表公司发布投资策略报告时称，在一个中短期的时间段内，估值水平的变化对

股票市场的运行方向起着决定性的作用，爆发性牛市就是一个估值水平从低位向高位摆动的过程，期间企业盈利水平的变化只会影响市场运行的幅度，但不会影响市场运行的方向。在2007年贸易顺差占GDP比重继续上升、上市公司盈利同比增长25%的前提条件下，预期上证综指今年目标位置为3500点，对应市盈率水平30倍左右。在资产配置方向上，建议把消费作为长期配置的主线，并辅以金融、地产两条主线作为中期配置，短期可主要关注有色金属、能源和装备三个主题。

　　在本次策略会上，光大证券还推出了同仁堂、宇通客车、国投电力、云铝股份、中国国航、上海机场、浦发银行、万科、青岛啤酒、中国石化等十大价值股，以及金山股份、博瑞传播、华鲁恒升、山西焦化、新华传媒、西飞国际、峨眉山、保利地产、宝钛股份、古越龙山等十大成长股。

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